香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的政策導(dǎo)向

1、定位于兩岸三地企業(yè)：

香港證券監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)識到：要使創(chuàng)業(yè)板獲得成功，首先是要有高素質(zhì)的上市公司。香港創(chuàng)業(yè)板對上市企業(yè)的定位是兩岸三地具有增長潛力的中小企業(yè)，具體來講，這些企業(yè)資源將主要來自以下三個方面：
（1）香港本地。香港本地有28萬家中小企業(yè)，容納了60%的勞動人口，構(gòu)成了香港經(jīng)濟的基礎(chǔ)。鼓勵本地企業(yè)的創(chuàng)新有利于優(yōu)化香港產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強經(jīng)濟增長的后勁。
（2）內(nèi)地三資企業(yè)。尤其是臺資企業(yè)，由于受臺灣當(dāng)局有關(guān)法律的限制，無法在臺灣本地的資本市場上融資，臺灣企業(yè)也不能將在臺灣本地資本市場上籌集的資金投到大陸。香港在兩岸三地的經(jīng)濟往來中擔(dān)當(dāng)橋梁作用，設(shè)立創(chuàng)業(yè)板對于這類臺資企業(yè)猶如天澤甘露。
（3）內(nèi)地民營企業(yè)。目前，在中國內(nèi)地，民營企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)占到一半以上。中國民營企業(yè)至少有700萬家，其中高科技企業(yè)10萬家。后者當(dāng)中，又不乏極具潛質(zhì)、有望成為行業(yè)巨人者，如北京的用友集團、金山集團等，在軟件行業(yè)已嶄露頭角，是中國經(jīng)濟中一股生機勃勃的力量。當(dāng)然，由于內(nèi)地民營企業(yè)普遍存在公司治理結(jié)構(gòu)不甚規(guī)范等問題，夠條件馬上可上市的企業(yè)還不多，但畢竟是香港創(chuàng)業(yè)板最具潛力的基礎(chǔ)資源。

2、務(wù)求嚴(yán)格，不容欺詐
香港創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)入市的要求較低，如不設(shè)最低盈利限制等，但在監(jiān)管及信息披露方面則有嚴(yán)格要求。通過上市可獲得數(shù)倍甚至數(shù)十倍的溢利，這對于任何人、任何企業(yè)都有強大的吸引力。如果因監(jiān)管不嚴(yán)或信息披露不足而產(chǎn)生欺詐行為，則投資者就會對市場失去信心。所以香港聯(lián)交所和證監(jiān)會將杜絕欺詐，維護(hù)市場的公平、公開、公證作為要務(wù)，尤其是在積累起一定經(jīng)驗之前，更是抱持寧缺勿濫的態(tài)度。為了市場不出現(xiàn)欺詐，監(jiān)管當(dāng)局設(shè)計了一系列制度保障，主要有：

（1）強制性信息披露。企業(yè)申請上市時須披露活躍業(yè)務(wù)活動陳述和業(yè)務(wù)目標(biāo)陳述。企業(yè)上市后，須披露年報、半年及季度報告、重大交易以及聯(lián)交所規(guī)定的其他事項。創(chuàng)業(yè)板還強調(diào)，上市公司需按規(guī)定開設(shè)網(wǎng)頁，將披露信息及時載于網(wǎng)頁上。

（2）保薦人制度。在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)所涉行業(yè)往往是高度專業(yè)化的，普通投資者比較陌生，聯(lián)交所也不可能對這些企業(yè)作出專業(yè)性的評價。所以，聯(lián)交所對發(fā)行人只作有限的形式審查而非實質(zhì)審查，特別強調(diào)保薦人的責(zé)任要求，由擁有高度專業(yè)水平的保薦人負(fù)責(zé)發(fā)行人上市時的資料披露，并且負(fù)起全部有關(guān)申請上市的責(zé)任。在公司上市兩年內(nèi)，保薦人還負(fù)有持續(xù)責(zé)任。保薦人在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人質(zhì)量控制以及投資者對創(chuàng)業(yè)板的信心方面擔(dān)當(dāng)非常重要的角色。當(dāng)然，保薦人責(zé)任過重也可能產(chǎn)生一些負(fù)面的影響，例如，保薦人在選擇擬上市公司時，會盡量選擇規(guī)模大、有利于增加保薦費收入及風(fēng)險小的公司，若果真如此，就違背了設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的初衷。在鼓勵創(chuàng)新、搞活市場與控制風(fēng)險之間達(dá)成最佳的平衡，將是香港聯(lián)交所在今后創(chuàng)業(yè)板實踐中需要解決的主要矛盾。

（3）規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)。規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)是公司運作規(guī)范、透明和保持持續(xù)增長的必備條件，也是杜絕欺詐的有力措施。在符合一般公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范的基礎(chǔ)上，于創(chuàng)業(yè)板上市的公司必須有兩名以上外部董事，會計主管必須是經(jīng)香港會計師公會認(rèn)可的合資格會計師，還要求特設(shè)監(jiān)察主任。

（4）加強與上市公司注冊地證券監(jiān)管部門的合作。香港證監(jiān)會已與中國證監(jiān)會簽署了創(chuàng)業(yè)板內(nèi)地發(fā)行人監(jiān)管合作事宜，藉此加強雙方管理及執(zhí)行各自涉及創(chuàng)業(yè)板的有關(guān)法律、條例及規(guī)定的有效性。

3、買者自負(fù)
根據(jù)聯(lián)交所規(guī)定，投資者在投資創(chuàng)業(yè)板之前需簽訂一份"買者自負(fù)"的協(xié)議。之所以如此特別地強調(diào)，意在警示投資者，創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險很高。投資者要根據(jù)披露信息對上市公司或發(fā)行人的營運能力、投資風(fēng)險與回報自行作出判斷。在評估申請人是否適合上市的問題上，聯(lián)交所發(fā)揮的作用有限，并且不會對申請人的營運能力作出判斷�；�于對風(fēng)險因素的考慮，創(chuàng)業(yè)板以那些有能力對公司的業(yè)務(wù)情況和所涉及風(fēng)險作出透徹客觀評估的專業(yè)及其他老練的投資者為對象，不鼓勵那些對投資于高風(fēng)險公司缺乏足夠認(rèn)識的或容易受傳言牽引的散戶投資者參與這一市場。相應(yīng)地，創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管模式也專門為熟悉投資技巧的投資者而設(shè)。