互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)泡沫：用戶數(shù)與利潤是否有直接關(guān)系

上一次互聯(lián)網(wǎng)冬天到來時，人們并不清楚這個冬天為什么來得這么快，也沒想到這個冬天竟然會持續(xù)那么久。當(dāng)然，更沒仔細(xì)斟酌的是，[美國公司注冊]導(dǎo)致這個冬天來臨的根本原因，到底是什么。

有人事后總結(jié)是投資過熱，隨便一個.com網(wǎng)站，都能輕輕松松賣出大價錢。有些網(wǎng)站甚至才上線一天，就被投資人買走了。事實上，投資過熱是這件事的外在表現(xiàn)，導(dǎo)致投資過熱的動因，則很少有人愿意去揭示出來。這個動因，就是用固定標(biāo)準(zhǔn)給互聯(lián)網(wǎng)用戶套用價值模型，繼而據(jù)此推算出網(wǎng)站價值。

例如有一種理論聲稱，門戶網(wǎng)站單用戶價值為5000美元，這是個驚人的數(shù)字，可問題是僅存在于理論中，人類歷史上沒有誰曾真正將這個價值挖掘出來。于是，依據(jù)用戶價值理論，大量的投資和熱錢涌進去以圖將來�？蓪嶋H結(jié)果是，根本沒多少網(wǎng)站能真正產(chǎn)出利潤，大家普遍缺乏盈利手段，那個5000美元仍只存在于理論中。

到了最近幾年，用戶估值理論開始接地氣，不再那么浮夸了。例如剛上市的twitter，單個用戶被定為價值110美元，twitter總用戶數(shù)X110美元，就是這家公司的總價值。但twitter上市之后，SEC主席瑪麗約懷特卻告誡投資者，[美國注冊公司]科技公司的用戶數(shù)可能與利潤沒有任何關(guān)系，投資者不要被誘人的用戶數(shù)量所迷惑。

SEC主席當(dāng)然是怕科技股的泡沫破滅提早到來，畢竟自上一次的寒冬過去，至今已有十年光景。目前的科技股確實有一定的泡沫存在，尚在合理狀態(tài)，她怕twitter高價上市后帶動新一輪的泡沫形成，投機氣氛過濃后導(dǎo)致科技股崩潰，到時候?qū)ν顿Y者不好交代，于是作為局內(nèi)人點開窗戶紙，讓投資者自己判斷。

在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中，除了用戶的價值存在與現(xiàn)實社會常識脫節(jié)的情況外，更嚴(yán)重的問題在于從業(yè)者如何去宣示自己的用戶數(shù)量，而投資者又去如何看待這些用戶數(shù)量。若說上一次冬天使得用戶價值這個泡沫被戳破的話，那下一次冬天到來時，用戶數(shù)這個泡沫也即將成為歷史。

現(xiàn)實是，在冬天還沒來臨之前，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中動輒幾億用戶的數(shù)字到處在閃，令人頭暈?zāi)垦�。如果一個網(wǎng)站聲稱自己有1000萬用戶，那這可能是個小網(wǎng)站，或許真正活躍的用戶只有不足100萬人。但對網(wǎng)站經(jīng)營者和投資者而言，此時對數(shù)字所持的立場明顯是不同的。投資者需要知道的，是網(wǎng)站真正活躍并有希望產(chǎn)生收入的用戶有多少，而網(wǎng)站的經(jīng)營者，則往往會提供龐大的用戶數(shù)給投資者，并極力想讓投資者相信，這些用戶都是資產(chǎn)。

這是一個與包裝有關(guān)的故事，[注冊英國公司]也是個難以打破的現(xiàn)實扭曲力場，數(shù)不清的誤解也會由此產(chǎn)生。懷特主席對twitter招股書中的用戶數(shù)，有個比喻非常到位，他說：“那段描述用戶的章節(jié)就像一個雜貨店的老板在清點庫存，而這個老板對“顧客從哪里來，花了多少錢”卻只字不提。“

在龐大用戶數(shù)的背后，隱藏著投資者對用戶質(zhì)量真實情況的需求，但這一評價指標(biāo)至今也沒能開發(fā)出來�？靠萍紭I(yè)者自身，實在是沒太大動力將用戶數(shù)坐實，這唯有依靠資本市場開發(fā)出一套評價體系，例如將虛如浮云的用戶數(shù)排除在外，而以活躍用戶數(shù)作為最重要的評價指標(biāo)。

如果只算這個指標(biāo)，QQ有3億用戶，微信有2.4億用戶，新浪微博有5000萬用戶，搜狐新聞客戶端有2000萬用戶，這些都是實實在在的用戶，可以根據(jù)各自所處行業(yè)和提供服務(wù)的不同，分別給其定出實際真正價值�；蛟S一定要等下一次教訓(xùn)到來之時，互聯(lián)網(wǎng)才會采取更務(wù)實的用戶數(shù)鑒定指標(biāo)，而不敢再去宣揚華而不實的總用戶數(shù)。這一輪以總用戶數(shù)定價值的迷局，也終將走入歷史。

未來的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展格局，尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)，必然是要走一條質(zhì)量發(fā)展之路。首先需要做的，是撇去水分和泡沫。業(yè)者對龐大用戶數(shù)的隨意解釋，事實上正是對投資者的耍的一個小聰明。對越來越精明的投資者而言，已越來越?jīng)]有必要�；ヂ�(lián)網(wǎng)應(yīng)該為此，向投資者拿出自己應(yīng)有的誠意。