創(chuàng)新工場(chǎng)為何能“歪打正著”掛牌新三板

2016年2月1日全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即“新三板”）官網(wǎng)登出關(guān)于“同意創(chuàng)新工場(chǎng)”掛牌的通告。
此前，證監(jiān)會(huì)叫停資管公司上新三板，君聯(lián)資本、德同資本、朱雀投資等60多家被擋在門(mén)外，創(chuàng)新工場(chǎng)也一度被認(rèn)為兇多吉少。
并非早有預(yù)見(jiàn)
根據(jù)創(chuàng)新工場(chǎng)“原版”《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》（現(xiàn)已從新三板官網(wǎng)撤下）曾闡明，[注冊(cè)新西蘭公司]創(chuàng)新工場(chǎng)有三個(gè)主要的收入來(lái)源：向基金管理人收取服務(wù)費(fèi)、向創(chuàng)業(yè)者收取服務(wù)費(fèi)和基金管理費(fèi)收入。2013年、2014年、2015年1-7月，這三項(xiàng)收入的總和分別為1390萬(wàn)元、2360萬(wàn)元和1740萬(wàn)元。
創(chuàng)新工場(chǎng)的基金管理費(fèi)收入系通過(guò)子公司維申投資獲得。2013年、2014年、2015年1-7月，創(chuàng)新工場(chǎng)分別取得794.47 萬(wàn)元、799.70 萬(wàn)元和397.56 萬(wàn)元的基金管理費(fèi)收入； 2015年7月，創(chuàng)新工場(chǎng)將所持維申投資99.17%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給互聯(lián)投資，一次性獲得531萬(wàn)投資收益。剝離維申的理由是：“為突出全方位創(chuàng)業(yè)服務(wù)的商業(yè)模式”。
回頭來(lái)看，沒(méi)有2015年7月出售維申，創(chuàng)新工場(chǎng)將難以獲準(zhǔn)在新三板掛牌。莫非李開(kāi)復(fù)早已預(yù)見(jiàn)到新三板的大門(mén)將在年底對(duì)資管類(lèi)公司關(guān)閉？其實(shí)不然！
2013年、2014年、2015年1-7月，創(chuàng)新工場(chǎng)基金管理費(fèi)收入分別占占營(yíng)收的 53.09%、29.79%和 15.74%。2014年占比跌至30%以下，2015年前7個(gè)月跌到16%以下。
剝離投資業(yè)務(wù)或許有兩種考量：一是留下這塊“雞肋”不如將其出售，還能一次性美化業(yè)績(jī)。二是李開(kāi)復(fù)通過(guò)私人控制的公司，參股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司，獲得超額收益。相關(guān)收入不打算拿來(lái)與新三板投資人分享。
失去維申還剩下什么？
創(chuàng)新工場(chǎng)“新版”《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》中（2月1日剛剛出現(xiàn)在新三板官網(wǎng)）稱(chēng)：
公司基金管理業(yè)務(wù)收入占比不斷下降，系公司業(yè)務(wù)重心逐漸調(diào)整為以創(chuàng)業(yè)服務(wù)和基金管理外包服務(wù)為主，基金管理業(yè)務(wù)已不再為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。考慮未來(lái)公司發(fā)展戰(zhàn)略，更好地突出全方位創(chuàng)業(yè)服務(wù)的商業(yè)模式，2015 年6月，公司將其所持北京創(chuàng)新工場(chǎng)投資中心（有限合伙）普通合伙人認(rèn)繳出資額轉(zhuǎn)讓給互聯(lián)投資，2015年7月，公司將所持維申投資 99.17%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給互聯(lián)投資。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司將不再?gòu)氖禄�金管理業(yè)務(wù)，不存在“其他業(yè)務(wù)收入——基金管理費(fèi)收入。
創(chuàng)新工場(chǎng)微信公號(hào)亦稱(chēng)：
創(chuàng)新工場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展了兩塊業(yè)務(wù)。第一塊是投資業(yè)務(wù)，這也是我們的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而今天在新三板掛牌的創(chuàng)業(yè)服務(wù)是我們的第二塊業(yè)務(wù)。2013年、2014年、2015年1-7月，創(chuàng)業(yè)服務(wù)收入分別為595萬(wàn)元、1563萬(wàn)元和1342萬(wàn)元。
根據(jù)收費(fèi)對(duì)象，創(chuàng)業(yè)服務(wù)收入分為向創(chuàng)業(yè)者收取和向基金管理人收取兩類(lèi)：第一類(lèi)主要是“提供物理空間”的收費(fèi)；第二類(lèi)則是向李開(kāi)復(fù)控制的公司（Innovation Works Management Co., Limited）收取的管理費(fèi)。
并非二房東
創(chuàng)新工場(chǎng)將“創(chuàng)新型孵化器”的發(fā)展模式分為三個(gè)階段：[新西蘭公司注冊(cè)]1.0階段為創(chuàng)業(yè)者提供單純物理空間的“二房東”模式；2.0階段為創(chuàng)業(yè)者提供物理空間及配套設(shè)施的支持性孵化器模式；3.0階段為創(chuàng)業(yè)者提供全方位創(chuàng)業(yè)服務(wù)、培育創(chuàng)業(yè)生態(tài)的創(chuàng)新型孵化器模式。
2.0模式的生要特點(diǎn)是包含政策福利、補(bǔ)貼，科技園區(qū)、創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園的主辦單位自會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)者熱情指導(dǎo)。創(chuàng)新工場(chǎng)的“友情指導(dǎo)”收不了多少錢(qián)，要產(chǎn)生收入還得靠“實(shí)在”的服務(wù)，如訂盒飯、復(fù)印。
更高級(jí)的3.0模式也談不到玄妙，主要就是為創(chuàng)業(yè)者與投資機(jī)構(gòu)對(duì)接提供各種便利。創(chuàng)業(yè)者需要投資、園區(qū)積極促成（入駐企業(yè)獲得投資是最重要的“政績(jī)”）、徐小平、熊曉鴿等投資人窮盡各種渠道尋找投資標(biāo)的……園區(qū)及投資者會(huì)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供人力資源、法律架構(gòu)、財(cái)稅咨詢等方面的服務(wù)，而且基本不收費(fèi)。如果說(shuō)創(chuàng)新工場(chǎng)有什么獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，就是更會(huì)“熬雞湯”。
對(duì)創(chuàng)新工場(chǎng)來(lái)講：做“二房東”提供辦公場(chǎng)地是1.0服務(wù)、代訂盒飯（可能還包括、打印文件、打掃衛(wèi)生）是2.0服務(wù)、灌雞湯就是3.0服務(wù)了。