人民幣連續(xù)升值凸顯資金流入壓力加大

“人民幣近期連續(xù)強(qiáng)勢升值，一方面有G20會議召開前夕的政治因素，另一方面則凸顯了中國近期資金流入壓力加大。”[注冊盧森堡公司]法國興業(yè)銀行中國經(jīng)濟(jì)師姚煒18日在上海對記者表示。對于18日央行430億元、中標(biāo)利率2.75%的正回購操作，姚煒認(rèn)為，目前貨幣政策仍維持中性，且沒有收緊必要，目前央行最大壓力仍是來自于資金流入過大。

數(shù)日來人民幣匯率中間價和即期匯價連續(xù)刷新匯改以來新高，亦突破了6.24元關(guān)口。對此，姚煒認(rèn)為，一大因素為G20會議召開在即、以及IMF最新報告中提及“人民幣稍被低估”等政治因素。另一方面，則是目前中國資金流入壓力過大所致。

“對此，央行的選擇只能是本幣升值、或多印貨幣。而目前中國流動性過剩，央行只能選擇人民幣升值這個方式。”姚煒說。

而當(dāng)前大量流動性難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)則成為一大隱憂。姚煒說，目前總信貸增速已接近名義GDP的兩倍，如果大量資金難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，則易轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)通脹壓力，這也正是央行所擔(dān)憂的風(fēng)險。而現(xiàn)在央行只能選擇通過匯率升值的方法、來釋放上述壓力。

展望人民幣匯率，姚煒則認(rèn)為，目前人民幣進(jìn)一步上升空間不大，預(yù)計會在近期連續(xù)升值后出現(xiàn)貶值，而貶值可能發(fā)生的時間是在今年三、四季度，尤其是美聯(lián)儲國債利率上升之后。她還說，人民幣匯率強(qiáng)調(diào)針對美元、歐元、[盧森堡公司注冊]日元等一籃子貨幣，且當(dāng)前日元貶值幅度較大的背景下，人民幣大幅升值對于整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不利。

姚煒稱，如果美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松政策，會觸發(fā)資金流向發(fā)生轉(zhuǎn)變，則今年下半年會出現(xiàn)人民幣貶值、以及流動性收緊的趨勢。基于此，法興銀行亦預(yù)測今年二季度GDP增長見頂，三、四季度會下行，全年GDP增幅在7.6%。

18日央行亦以利率招標(biāo)方式開展了430億元28天期正回購操作，中標(biāo)利率為2.75%，這也是央行實(shí)現(xiàn)連續(xù)9周從公開市場凈回籠資金。而本周央行公開市場操作無逆回購及央票到期，有870億元正回購到期。

對此，姚煒認(rèn)為，央行正回購力度加大，[盧森堡注冊公司]但目前利率仍維持在3%附近，說明貨幣政策仍維持中性。而且根據(jù)目前GDP、CPI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)，目前央行沒有收緊貨幣政策的必要。目前央行最大的壓力仍是來自于資金流入壓力過大。