改革紅利預(yù)期強(qiáng)烈 海外資金加速涌入中國

根據(jù)全球資金追蹤機(jī)構(gòu)新興市場投資基金研究公司(EPFR)最新公布的數(shù)據(jù)，11月首周，投資者對(duì)美國的投資熱情急速降溫。不僅有逾70億美元從美國股權(quán)基金撤出，從美國高收益?zhèn)�券撤出的資金也達(dá)到11周以來的新高，[注冊塞舌爾公司]從美國科技板塊中撤出的資金甚至達(dá)到了9年以來的新高。EPFR還表示，受資金撤出美國的影響，11月初流入發(fā)達(dá)國家股權(quán)基金的資金也不多。

形成對(duì)比的是，國際資本回流中國的趨勢愈發(fā)明顯。盡管10月數(shù)據(jù)尚未出爐，但央行數(shù)據(jù)顯示，9月中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款新增量達(dá)1264億元人民幣，與6、7月的負(fù)增長形成鮮明對(duì)比。另外，國家外匯管理局的銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)也顯示，9月銀行結(jié)售匯順差268億美元，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)順差，且順差額比8月大幅上升。

“外匯占款8月恢復(fù)正增長，9月出現(xiàn)猛增，大幅增長短期內(nèi)將持續(xù)。一方面是由于外貿(mào)順差的擴(kuò)大，另一方面是由于國際資本流入的加速。后者在很大程度上是由中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的前景所決定的，但也受到外部資金環(huán)境和跨境金融套利活動(dòng)等短期因素的影響。”聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議經(jīng)濟(jì)事務(wù)官員梁國勇在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)(微博)》記者采訪時(shí)表示。

正如梁國勇所說，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和全球資金環(huán)境分別是本輪資金涌入中國的內(nèi)外推手。內(nèi)因方面，隨著十八屆三中全會(huì)的召開，外界對(duì)中國改革紅利的預(yù)期日益強(qiáng)烈。海外機(jī)構(gòu)和相關(guān)人士一掃此前看空中國的情緒，紛紛開始唱多中國。[注冊薩摩亞公司]彭博新聞社日前對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治分析人士展開的一項(xiàng)全球調(diào)查顯示，87%的回應(yīng)者在不同程度上對(duì)三中全會(huì)推出改革藍(lán)圖有信心。

外因方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策當(dāng)局的寬松政策選擇導(dǎo)致了國際資本市場資金寬松的格局。由于就業(yè)數(shù)據(jù)不理想，加之對(duì)政府財(cái)政、債務(wù)狀況的擔(dān)憂，10月底美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)會(huì)議決定繼續(xù)維持QE規(guī)模不變。而在11月7日，歐洲央行宣布將歐元區(qū)主要再融資操作利率降低25個(gè)基點(diǎn)至0.25%的新歷史低點(diǎn)，并表示將向銀行注入流動(dòng)性直至2015年。梁國勇表示，雖然歐洲央行的影響遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲(chǔ)QE的廣度和程度，但歐洲央行降息的決定在對(duì)市場的引導(dǎo)上與美聯(lián)儲(chǔ)保持QE規(guī)模的決定的方向是一致的。美歐央行的決定其實(shí)都反映了貨幣政策當(dāng)局對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的擔(dān)憂，增強(qiáng)了市場對(duì)資金寬松的預(yù)期。

在貨幣寬松的大環(huán)境下，資本的逐利本質(zhì)決定其必然流向預(yù)期收益相對(duì)較高的地區(qū)。人民幣升值預(yù)期近期明顯升溫。上周(4日至8日)人民幣兌美元即期連續(xù)5個(gè)交易日收升，累計(jì)漲幅達(dá)到0.15%，而在10月，人民幣兌美元升值已達(dá)0.45%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月貿(mào)易順差大幅增長至311億美元，是上月的兩倍。澳新銀行最新報(bào)告稱，由于貿(mào)易順差大幅增長，人民幣升值壓力有增無減。而穩(wěn)定的人民幣升值趨勢以及較高的利率仍然在吸引大量的資金流入境內(nèi)市場，這也造成了人民幣升值預(yù)期的進(jìn)一步上升。

“中外之間的匯差和利差都促使投機(jī)套利資金快速流入。未來一段時(shí)間內(nèi)，還將保持凈流入狀態(tài)。”國際金融問題專家、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明表示。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，10月外匯占款可能會(huì)超過1月的3515億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格上漲也助推了資金加速向這些領(lǐng)域涌入。“中國FDI流入在經(jīng)過持續(xù)一段時(shí)間的月度同比下降之后逆勢恢復(fù)增長，這表明，以尋求市場為導(dǎo)向的跨國投資加速進(jìn)入中國。”梁國勇說，“值得注意的是，房地產(chǎn)領(lǐng)域外資流入增長較快，可能與房價(jià)上漲及其預(yù)期等短期因素有關(guān)。”據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1月至10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)利用外資416億元，增長23.4%。

根據(jù)對(duì)沖基金跟蹤機(jī)構(gòu)Eurekahedge的數(shù)據(jù)，[薩摩亞公司注冊]截至9月末，專注中國投資的對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到129億美元，超過全球金融危機(jī)前的水平。九個(gè)月中，此類對(duì)沖基金的平均投資回報(bào)率超過除日本以外的中國周邊國家的回報(bào)率。

“這輪資本流入增量中既有由中國經(jīng)濟(jì)自身吸引力所吸引的，反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資；也有受外部資金政策環(huán)境影響，由套利套匯動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)的短期資本流入。后者規(guī)模很大，可以快速流入，也可能快速流出，是具有投機(jī)性、可能影響金融穩(wěn)定的熱錢。”梁國勇稱。

分析人士稱，從今年6、7月資金快速撤出中國市場到9、10月資金流向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)跡象可以看出，資金流動(dòng)，尤其是投機(jī)資金流動(dòng)，與外圍環(huán)境特別是美聯(lián)儲(chǔ)的QE政策預(yù)期以及美元的走勢高度相關(guān)，而這意味著未來資金的流動(dòng)仍存在高度不確定性。最新公布的美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)20.4萬人，情況大幅好于市場預(yù)期，華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)12月開始縮減QE的幾率已然增加。

“量化寬松的實(shí)施和退出是影響世界和中國經(jīng)濟(jì)的重大問題，其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于熱錢流入這樣的短期問題，應(yīng)做全面研究以有效應(yīng)對(duì)。”梁國勇說，人民幣兌美元匯率已經(jīng)接近“6”這個(gè)關(guān)鍵心理點(diǎn)位，新均衡點(diǎn)上的人民幣匯率水平會(huì)對(duì)貿(mào)易和資本流動(dòng)產(chǎn)生重要影響，總體上應(yīng)該更有利于國際收支基本平衡的實(shí)現(xiàn)。