投行稱人民幣走軟可能導(dǎo)致中企數(shù)十億美元對(duì)沖虧損

北京時(shí)間2月28日凌晨消息，媒體周四分析文章指出，如同很多分析師和投資者所警告的那樣，如果人民幣匯率繼續(xù)下滑，很多中國(guó)企業(yè)可能因?yàn)閺?fù)雜的對(duì)沖產(chǎn)品而蒙受數(shù)十億美元的損失。

在過去數(shù)年中，中國(guó)大陸的公司以及全球投資者分別買入了數(shù)千億美元被設(shè)計(jì)為可以從人民幣的升值中獲益的結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品，[溫州 注冊(cè)香港公司服務(wù)]隨著人民幣的匯率跌至2013年7月以來的最低水平，這些產(chǎn)品的持有者也面臨越來越大的壓力。

摩根士丹利的分析師認(rèn)為，很多銀行對(duì)沖這些產(chǎn)品的方式也意味著，如果特定的水平被突破，甚至可能引發(fā)人民幣匯率的更快速下跌。

所有這類產(chǎn)品都是追蹤離岸人民幣匯率的，這種可以被自由交易的貨幣也是國(guó)際投資者所關(guān)注的。過去一周以來，人民幣在大陸和離岸市場(chǎng)的幣值都在快速下跌，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)投資者通過結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和套息交易所具有的風(fēng)險(xiǎn)敞口的擔(dān)憂。

人民幣兌美元的匯率目前有2005年以來的最大一周跌幅，其中以周二時(shí)候的走勢(shì)最為明顯。

摩根士丹利的報(bào)告指出，從2013年開始，銀行已經(jīng)售出價(jià)值3500億美元，名為“目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約”的復(fù)雜衍生品；這些產(chǎn)品中尚有1500億美元處于流通中，而其中的絕大多數(shù)都是由中國(guó)企業(yè)購入的。一名投資者說，這個(gè)市場(chǎng)的真實(shí)規(guī)模甚至更大，對(duì)人民幣過去一周的匯率變動(dòng)也有“實(shí)質(zhì)性影響”。

目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約允許買入方收益于人民幣匯率的升值，這也是過去幾年中市場(chǎng)中非常流行的投注方向。很多人都豪賭人民幣兌美元只有繼續(xù)變強(qiáng)這一個(gè)方向。

貨幣分析師警告說，[蘇州 注冊(cè)香港公司服務(wù)]如果人民幣的匯率突破1美元兌換6.20人民幣，對(duì)沖策略將會(huì)迫使很多銀行要求增加抵押品，從而加速人民幣匯率的下跌。周四的時(shí)候，美元兌人民幣匯率已經(jīng)接近了6.11人民幣。

摩根大通的分析師寫道，“人民幣匯率在關(guān)鍵水平以上每移動(dòng)0.1，目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約持有者潛在的損失規(guī)模就是每個(gè)月約2億美元。”由于這類合約通常有24個(gè)月的有效期，這就是說，如果人民幣匯率維持在6.20這個(gè)位置以上，持有者會(huì)有約50億美元的總虧損額。

報(bào)告還指出，“即使是在這個(gè)關(guān)鍵水平被突破之前，銀行也有可能要求至多30億美元的抵押品以應(yīng)對(duì)可能的虧損，這會(huì)對(duì)中國(guó)已經(jīng)緊張的企業(yè)板塊造成更進(jìn)一步傷害。”

巴克萊銀行的外匯策略師哈米仕-派潑（Hamish Pepper）認(rèn)為，這些產(chǎn)品中的絕大多數(shù)是以6.20人民幣到6.30人民幣之間的區(qū)間售出，也就是說，在任何麻煩出現(xiàn)之前，人民幣匯率其實(shí)還有至少1.5%的下跌空間，“這些產(chǎn)品可以帶來多大的痛苦，其實(shí)取決在這之后人民幣匯率有什么樣的發(fā)展。”

過去多年以來，作為套息交易的另一種形式，中國(guó)企業(yè)大幅增加了在海外的借款規(guī)模，這也使得人民幣匯率的下跌已經(jīng)使它們感到了很大壓力。普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家申鉉松根據(jù)國(guó)際清算銀行提供的數(shù)據(jù)所做的分析表明，到2013年年中的時(shí)候，中國(guó)企業(yè)發(fā)行的，主要以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際債務(wù)規(guī)模約為2200美元，相比2010年結(jié)束時(shí)候的約500億美元可以說是一個(gè)飛躍。