俄羅斯信貸危機比黎巴嫩還嚴重

北京時間2月3日凌晨消息，俄羅斯的債務擔保成本和美元主權(quán)債券收益率差目前均接近于六年高點，超過了黎巴嫩、巴基斯坦等國家，而這些國家的主權(quán)信用評級都比俄羅斯低幾個等級。

分析師周一稱，[巴拿馬注冊公司]上周俄羅斯央行出人意料的降息之舉導致盧布走軟，令許多企業(yè)的償債成本變高，并增強了通脹壓力，因此使得情況變得更加糟糕。

在各大信用評級服務機構(gòu)中，穆迪投資者服務機構(gòu)目前將俄羅斯的主權(quán)信用評級設定在“Baa3”，惠譽評級則將設定在“BBB-”，也就是最低的“投資級”評級；與此同時，標準普爾則已在上周將俄羅斯的主權(quán)信用評級下調(diào)至歸屬于“垃圾級”的“BB+”。但在過去幾個月中，市場一直都將俄羅斯看作是“垃圾級”發(fā)債人，目前其信用違約掉期價格遠高于許多遠較該國為弱及政治不穩(wěn)定的主權(quán)債發(fā)債人。

信用違約掉期是由信用卡貸款所衍生出來的一種金融衍生產(chǎn)品，可以被看作是一種金融資產(chǎn)的違約保險，債權(quán)人通過這種合同將債務風險出售，合同價格就是保費。購買信用違約保險的一方被稱為買家，承擔風險的一方被稱為賣家。雙方約定如果金融資產(chǎn)沒有出現(xiàn)違約情況，則買家向賣家定期支付“保險費”，而一旦發(fā)生違約，則賣方承擔買方的資產(chǎn)損失。在信用違約掉期中，1個基點的價格相當于每年1000美元，可保護1000萬美元的債券在五年時間里免于違約。

一般來說債券投資者會利用信用違約掉期為債券提供保護，以防出現(xiàn)發(fā)債人無力償還的情況。但與此同時，信用違約掉期也被視為一種標準，可用來衡量一個實體的風險有多大，因此信用評級與信用違約掉期之間的關(guān)系十分密切。對一筆債券來說，其信用違約掉期價格越高，那么在投資者眼中的風險也就越大。

目前俄羅斯主權(quán)債券的信用違約掉期價格為636個基點，相比之下黎巴嫩大約為400個基點，而巴基斯坦則是450個基點。黎巴嫩的主權(quán)信用評級為“B-/B/B2”，巴基斯坦為“B-/Caa1”。

受西方國家制裁和原油價格下跌的影響，[巴拿馬公司注冊]投資者對俄羅斯企業(yè)的擔憂情緒已有所增強，許多企業(yè)可能將不得不要求政府向其提供援助才能償還債務，這就提高了主權(quán)債券的擔保成本。瑞士私人銀行Lombard Odier的全球債券策略師薩爾曼·艾哈邁德（Salman Ahmed）稱：“基本面正在惡化，但俄羅斯主權(quán)債券已被視為不良信貸。從基本面來看，這看起來有些過分了，但如果想要減輕這種壓力，那么就必須有兩件事情發(fā)生——原油價格和地緣政治狀況都必須穩(wěn)定下來。”

就主權(quán)債券收益率差——即投資者持有一種主權(quán)債券而非美國債券所希望獲得的溢價——在新興市場全球債券指數(shù)（EMBI Global Index）中，僅有9種債券的收益率差高于俄羅斯主權(quán)債券的700個基點。相比之下，巴基斯坦的收益率差為550個基點，黎巴嫩為450個基點，尼日利亞為577個基點。