經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂加劇 貨幣政策能否逆轉(zhuǎn)頹勢

上周五至周日，美國懷俄明州杰克遜霍爾經(jīng)過了一場為期三天的“頭腦風(fēng)暴”。全球央行年會將在此舉行，本次年會的主題是“貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)”。

杰克遜霍爾年會是全球央行會議中最具聲望的一個會議，已經(jīng)成為了預(yù)測央行政策的風(fēng)向標(biāo)，素有政策拐點(diǎn)“晴雨表”之稱。近年來，全球央行年會一直在討論低利率、低增長的困境，但去年的年會發(fā)生了一些變化。當(dāng)時美國經(jīng)濟(jì)加速增長，多個新興市場出現(xiàn)劇烈震蕩，利率上升成為去年央行年會的討論重點(diǎn)。

或許很多人都沒預(yù)料到，一年的時間過去，年會的話題似乎又要回到“低利率、低增長”。正如今年年會的主題“貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)”，在當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)形勢下可謂是非常應(yīng)景。可以說，新興經(jīng)濟(jì)體往往率先感受到全球經(jīng)濟(jì)形勢的變化，印度、馬來西亞、泰國、菲律賓、土耳其等眾多新興市場國家先后下調(diào)基準(zhǔn)利率。而在美聯(lián)儲降息后，美國2年期和10年期國債收益率曲線出現(xiàn)自2007年以來的首次倒掛，投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升，市場也愈發(fā)關(guān)注全球央行能否逆轉(zhuǎn)頹勢。

過去，歷任美聯(lián)儲主席都會利用這個場合釋放出貨幣政策方向的信號，這也成為本屆央行年會的最大看點(diǎn)，而且這將是關(guān)鍵美債收益率曲線出現(xiàn)倒掛以來，美聯(lián)儲頭號人物鮑威爾的首次講話。只是，如果鮑威爾對貨幣政策的走向發(fā)表鴿派言論，目前海外市場股市情況有望得到扭轉(zhuǎn)。如果鮑威爾不能解決股市劇烈波動和債券收益率下跌問題，市場反應(yīng)將會更加劇烈。

市場屏息以待，不知道鮑威爾砸開金蛋后，落下的是彩帶還是粉塵。

金融危機(jī)已經(jīng)過去10年，當(dāng)年為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)蕭條，央行雙管齊下，同時推行傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)的貨幣政策，而危機(jī)后不同的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度使得各國貨幣政策正常化的狀態(tài)亦有不同。各國經(jīng)濟(jì)狀況的差異和貨幣政策環(huán)境的區(qū)別，給決策者帶來了一系列挑戰(zhàn)。一些央行已經(jīng)開始回歸中性利率，一些央行還未能擺脫寬松的政策。在全球經(jīng)濟(jì)前景不明朗和貿(mào)易摩擦之際，各國央行的貨幣政策都面臨著巨大挑戰(zhàn)。在傳統(tǒng)貨幣政策空間有限且受非經(jīng)濟(jì)因素影響越來越大的情況下，如何保證貨幣政策的即時性和有效性，以應(yīng)對下一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，將是擺在全球貨幣政策制定者面前的長期課題。