港股“動蕩源”：衍生工具斬倉觸發(fā)波動市

港股上周坐過山車，除外圍大上大落外，背后原來是衍生工具斬倉潮作怪，部份資深期指及期權(quán)炒家，亦因為未能在短期間內(nèi)補(bǔ)足按金，非自愿下斬倉，令恒指開市初段極度波動。專家建議散戶于波動市要計算風(fēng)險，及考慮證券行財政實力。港交所（ 388）上周調(diào)高多只期貨及期權(quán)合約的基本按金，以防「爆煲」。有證券行除同步上調(diào)按金外，更額外調(diào)高按金水平至正常三倍水平以上，部份未能即時補(bǔ)倉客戶，于無提示下被迫斬倉。

炒家短時間難補(bǔ)足按金

過去一周，本報不斷收到投資者投訴被證券行狂加孖展按金及無理斬倉，當(dāng)中大部份矛頭直指耀才證券將認(rèn)沽期權(quán)按金水平，由以往 10%提高至 90%，令客戶要被迫斬倉。而李小姐上周二早上 10時獲耀才通知加大按金水平至 90%，至午后再改為 30%，上周四在沒通知下斬倉，虧損 180萬元。耀才證券行政總裁陳啟峰承認(rèn)，過去個多星期確有不少孖展客戶因未能補(bǔ)倉而被斬倉，該行亦有被港交所追孖展。他表示，耀才大部份孖展產(chǎn)品的按金都跟隨期交所指示調(diào)整，只是于上周二起額外將股票期權(quán)（ stock option）的按金水平提高 3倍。他表示，近日大市太波動，「客戶風(fēng)險意識又不高，無估過個市會再跌。」但由于股票期權(quán)風(fēng)險太大，調(diào)高按金希望「阻止客戶再開新倉」。陳啟峰表示，「客戶有責(zé)任睇住個倉，證券行不一定要通知斬倉。」

耀才按金成行內(nèi)之冠

鄺民彬表示，在波動市下證券行提高孖展按金自保，屬無可厚非。

現(xiàn)行規(guī)定，期指及期權(quán)按金是跟期交所規(guī)定，但客戶簽合同時，會寫明券行可隨便提高按金，無上限只有下限。有業(yè)界指，今次股市大波動，券行額外調(diào)高按金無可厚非，但若調(diào)升幅度太高，只會令投資者措手不及，被迫斬倉下加劇市況波動。據(jù)了解，其他期權(quán)活躍證券行如輝立、時富及致富等，亦調(diào)高按金水平 30%至 50%，即正常的 1.3至 1.5倍，耀才按金水平突由 10%調(diào)升至 30%，是眾行中最高的。凱基證券營運總裁鄺民彬表示，為保競爭力，該行不會向客戶再加額外按金，至于給客戶補(bǔ)倉的時間，則由經(jīng)紀(jì)與客戶自行協(xié)商。他又稱，在波動市下證券行提高孖展按金自保，屬無可厚非，投資者要考慮自己能承受風(fēng)險的能力，及控制注碼。另一券商則表示，散戶應(yīng)揀選財政實力較強(qiáng)的證券行幫襯，如券行無理突然調(diào)高按金，會令人懷疑是否財政出現(xiàn)問題。專業(yè)投資者也受加孖展影響，香港投資者學(xué)會會長譚紹興早前買入 18800點恒指認(rèn)沽期權(quán)，「上周一每張的按金仍是 2800元，但周三竟加到 10,000元……我戶口的孖展額一向都系 4、 5倍，上周中初一度跌至得 2、 3倍，都幾驚�！顾�認(rèn)為港交所「加孖展加得不合理」，「有個朋友買滙控（ 005）跌，個市跌應(yīng)該賺錢，但卻因被加按金而平倉�！顾�批評港交所此舉令衍生工具市場意義失去。