香港智信社：港股區(qū)間波動(dòng)為主基調(diào)

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克于國(guó)會(huì)的證詞顯示未來(lái)推出QE3的預(yù)期仍存，美元持續(xù)回調(diào)。受此推動(dòng)，隔夜歐美股指全線走高；內(nèi)地A股昨日呈現(xiàn)低開(kāi)高走，滬綜指擺脫前期低點(diǎn)，對(duì)于政策寬松的憧憬依然是A股短線反彈的主要?jiǎng)恿ΑＴ谕鈬�市�?chǎng)聯(lián)袂揚(yáng)升的背景下，周四港股市場(chǎng)做多氛圍較為濃厚，恒指高開(kāi)高走，突破19500點(diǎn)關(guān)口，[開(kāi)曼公司上市]預(yù)計(jì)后市將面臨年線及20000點(diǎn)整數(shù)關(guān)的較強(qiáng)壓制，區(qū)間震蕩仍為主基調(diào)。

恒生指數(shù)昨日收?qǐng)?bào)19559.05點(diǎn)，上漲319.17點(diǎn)，漲幅達(dá)1.66%；大市交投溫和放大，共成交481億港元。中資股領(lǐng)漲大市，國(guó)企指數(shù)與紅籌指數(shù)分別上漲2.39%和1.43%。由于近日港股市場(chǎng)持續(xù)跑贏內(nèi)地A股，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)延續(xù)回調(diào)，昨日收?qǐng)?bào)111.14點(diǎn)。

從盤(pán)面上看，近期受到央行降息拖累而遭受重挫的中資銀行股昨日全線反彈，恒生中國(guó)H股金融行業(yè)指數(shù)漲幅高達(dá)2.9%，藍(lán)籌股中，交行、建行、工行、中行均上漲2%以上。我們判斷，中資銀行股昨日的集體拉升更多的是出于超跌反彈的性質(zhì)，畢竟在利率市場(chǎng)化的背景下，銀行凈息差的下降為大趨勢(shì)，由于未來(lái)盈利預(yù)期并不樂(lè)觀，當(dāng)前銀行股所具備的低估值優(yōu)勢(shì)也就大打折扣。野村證券日前發(fā)表研究報(bào)告指出，對(duì)中資銀行股前景仍維持審慎態(tài)度，[注冊(cè)開(kāi)曼公司好處]因內(nèi)地減息及利率市場(chǎng)化，將導(dǎo)致凈息差出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性向下趨勢(shì)，尤其是在貸存比率偏高以及存款增長(zhǎng)減慢的情況下。該行下調(diào)其今年至2014年凈息差預(yù)測(cè)，分別下調(diào)至2.65%、2.55%及2.48%；同時(shí)下調(diào)今明兩年盈利預(yù)測(cè)至8.5%及18%。

展望港股后市，盡管本周以來(lái)恒指的表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期，并成功站穩(wěn)30日、60日均線，并突破19500點(diǎn)關(guān)口，但面臨上方年線及20000點(diǎn)整數(shù)關(guān)的壓力，我們難以持續(xù)樂(lè)觀，區(qū)間波動(dòng)或仍是港股近期運(yùn)行的主基調(diào)。

對(duì)于后市區(qū)間震蕩的判斷主要基于兩點(diǎn)原因。[開(kāi)曼公司種類]一方面，歐債危機(jī)的負(fù)面效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，當(dāng)前內(nèi)地以及歐美經(jīng)濟(jì)狀況均較為疲弱，2009年全球流動(dòng)性泛濫以及貨幣競(jìng)賽的負(fù)面影響將抑制各國(guó)央行的放松力度，在經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利仍未見(jiàn)底的情況下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍面臨較大壓力。另一方面，考慮到歐元區(qū)、新興經(jīng)濟(jì)體的政策寬松效應(yīng)將逐漸作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而美聯(lián)儲(chǔ)伯南克日前的證詞雖然仍未提及QE3，但也沒(méi)有打消投資者對(duì)于QE3的憧憬。有些時(shí)候，寬松的預(yù)期也許比寬松本身更重要，美元近日的持續(xù)回落也說(shuō)明了這點(diǎn)，因此，對(duì)于港股來(lái)說(shuō)，向下的空間也較為有限。