港股9月3日要聞解讀

1、友邦禁售期滿 晉身恒指第四大權重股

甫踏入9月，港股立即迎來重磅藍籌股解禁的沽貨壓力。友邦保險（1299）大股東美國國際集團（AIG）持有接近600億元市值的股份，禁售期將于明天屆滿，分析員普遍預期，一旦AIG悉數(shù)沽售所持約22億股友邦股份，將對股價構成壓力。[英國公司注冊名稱]

不過，有投行認為，鑒于友邦是最大MSCI香港指數(shù)及第五大恒指成分股，加上目前基金對港股的持貨比重較低，相信即使AIG全數(shù)減持友邦，有關配售股份仍能被市場吸收。

由于友邦是多個不同指數(shù)的成分股，AIG減持將推高友邦股份流通量，變相增加股份在指數(shù)的權重，令部分基金要被動地增加友邦持倉，以維持其投資組合比例不變。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，目前友邦的流通部分占整體股份82.38%。

評：對于已經(jīng)是成交稀落的港股來說，如此大的可減持量當然不是什么好事，而且大股東有減持的動力，相信短期股價仍將受壓。

2 標普料內銀不良貸款率倍增 [注冊英國公司流程]

內銀中期業(yè)績已于上周悉數(shù)揭盅，在市場最關注的兩個環(huán)節(jié)──凈息差及資產(chǎn)質素上暫時未見顯著退步，但信貸評級機構標普金融機構評級亞太區(qū)董事總經(jīng)理曾怡景接受本報專訪時表示，內地不對稱減息和利率市場化對內銀的影響將于明年才充分浮現(xiàn)，明年資產(chǎn)回報率（ROA）或降低0.2至0.3個百分點，并預計今年下半年以至明年，內銀資產(chǎn)質素將進一步受壓，今年年底整體不良貸款率將較現(xiàn)水平上升約1個百分點，相當于1倍的增幅。

人民銀行今年6月正式啟動醞釀多時的利率市場化，并于7月進一步擴大貸款基準利率浮動區(qū)間，但根據(jù)中期報告顯示，9家上市內銀中，有3家內銀的凈息差逆市中竟不跌反升。曾怡景表示，利率市場化對內銀今年凈息差的影響相對溫和，要到明年始充分反映出來。

評：經(jīng)過多年的天時地利人和，其實內地銀行股已經(jīng)達到高峰，除了目前困擾行業(yè)的資產(chǎn)素質問題外，我認為最為重要的利率市場化還沒有開始，一旦開始，內銀的盈利能力長線不不看好，尚未擺脫官體制的內銀試問如何做到市場化，長線仍然不看好銀行。

3 近60家新股延遲或擱置上市 港交所上半年集資僅306億跌逾8成

港股在環(huán)球經(jīng)濟陰晴不下表現(xiàn)不濟，加上民企“半新股”接連爆煲，拖累本港的新股市場變得死寂，導致多家原定于今年來港上市的新股先后推遲、甚至擱置上市計劃。據(jù)了解，截至8月初止，計劃于2012年內來港上市，但至今仍音訊杳然的新股最少59只，單是包括光大銀行、廣發(fā)銀行與中國人保等公司，涉及的集資金額已超過一千億元。

根據(jù)獲得的投資銀行內部數(shù)據(jù)顯示，包括光大銀行、廣發(fā)銀行、中國人保、三一重工（6031）、徐工機械（1256）及中國鐵路物資等大型新股，原計劃于今年內上市。惟至今為止，以上多只大型企業(yè)的上市計劃至今仍只聞其聲未見其形。統(tǒng)計有關數(shù)據(jù)后，單是有關股份，涉及集資的規(guī)模經(jīng)已高達1560億元，若第四季的市況持續(xù)淡靜，受影響的新股或陸續(xù)增加。

受影響的新股中，光大銀行已發(fā)公告，宣布暫緩上市，該行指受全球經(jīng)濟復蘇放緩，以及歐債危機問題等因素影響，令資本市場持續(xù)低迷，銀行估值也普遍偏低，故考慮到現(xiàn)有股東利益，將暫緩H股IPO發(fā)行進程。此外，徐工機械也將其H股發(fā)行計劃股東大會決議有效期一再延長。即使大型企業(yè)也姑且要待市況好轉，才重提上市大計，遑論其他集資額相對較少的新股。

評：其實香港作為集資中心的地位早就開始動搖，看看這兩年上市的公司的素質也就知道，再放任這些垃圾公司上市，港交所的招牌不保，因此收緊上市肯定是必然措施之一；另一方面，上市資源枯竭也是主因之一，等待經(jīng)濟復蘇才能有所好轉。

4.內房商迎“金九銀十” 毋須割價傾銷

[注冊英國公司條件]內地樓市迎來“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，相比去年第三季的低迷氣氛，今年9月內房商毋須再彷徨，反而摩拳擦掌等待收獲。有內房商表示，樓市回暖已不再是懸念，9月、10月毋須再出大規(guī)模的打折促銷，并認為下半年樓市能平穩(wěn)過渡。地產(chǎn)經(jīng)紀行中原更指出，經(jīng)過年中急速走量后，內房商信心顯著增強，預計9月、10月樓價或再升約5%。

4月以來內地樓市成交轉旺，令發(fā)展商現(xiàn)金流轉正，降價出貨意欲減弱。中原地產(chǎn)華東及東北地區(qū)總裁陸成預計，9月、10月份樓價還會輕微上升，升幅在5%以內。成交量方面，雖仍會向上爬升但對增幅相對保守。

評：地產(chǎn)是反彈還是反轉？這個才是爭論焦點，但是氣氛很難再回復當年水平幾乎是共識，資金面趨緊及發(fā)展大勢不再依賴地產(chǎn)都是事實，反轉的可能性極低，而投資市場往往都會把反彈誤讀為反轉。

5 王朝酒：“洋垃圾”損內地廠

內地葡萄酒生產(chǎn)商王朝酒業(yè)（828）上半年首度錄得中期業(yè)績虧損，董事局主席兼執(zhí)行董事白智生接受訪問時表示，現(xiàn)時國內“洋垃圾”當?shù)溃�令葡萄酒市場失衡，對國內酒廠造成極大沖擊。

白智生指出，集團葡萄酒銷量出現(xiàn)下降，主因內地大量涌現(xiàn)進口葡萄酒，數(shù)量之大及速度之急，均令集團措手不及；另外，國外進口的葡萄酒都是良莠不齊，令市場出現(xiàn)一大批被稱為“洋垃圾”的劣質酒，使仍在發(fā)展中的內地葡萄酒市場帶來極大挑戰(zhàn)。

評：行業(yè)進入冷靜期和整合期，國產(chǎn)葡萄酒的前路不算平坦，面臨著洋貨的激烈競爭，不過國人對葡萄酒的偏好才剛剛開始，行業(yè)整合后應該不差。

6 人幣1年遠期合約反映再貶2％ 今年已跌近1％定存實際輸通脹

投資人民幣吸引力正因中國經(jīng)濟復蘇無起色轉弱，今年以來人民幣不論在岸價(CNY)或是離岸價(CNH)累計均跌，若以離岸人民幣兌美元匯價在1月創(chuàng)下的6.274高位計算，則人民幣匯率曾試過跌約1.35%，按12個月遠期合約計，一年內的貶值幅度更超過2％。以現(xiàn)時本港銀行人民幣存款普遍接近3厘的回報比較，再計入通脹因素，可以說過去存人民幣賺息兼賺升值的如意算盤已敲不響。

其實自今年4月央行擴大人民幣匯率波幅上下浮區(qū)間至1%后，人民幣匯率便開始結束過去數(shù)年大幅升值勢頭，雖然其間曾有波動，但整體走勢仍然趨向貶值。截至上周五，人民幣離岸價為6.3515元，而在岸價為6.3486元，年內累計分別貶值0.19% 及 0.71％，人幣于8月份因美國采取第3期量化寬松政策(QE3)的預期升溫而收復不少失地。人幣后市走向還要視乎QE3會否落實及中國經(jīng)濟能否走出谷底。

根據(jù)12個月的人幣遠期合約價格折算，人幣貶值的預期年初以來不斷升溫，扭轉了過往持續(xù)升值的趨勢，遠期合約顯示在岸及離岸價12個月后分別為6.4502元及6.5043元，即分別較現(xiàn)貨低1.6%及 2.4% 。