今年三季度全球股市遭受重創，MSCI新興市場指數跌幅超過15%，恒生指數累計跌逾20%，美國標普500指數呈現約-5%的挫收。以原油為代表的大宗商品收益墊底。只有債券和房地產市場作為規避市場風險的最佳資產類別逆勢上揚。
在此背景下，QDII基金的三季度業績也呈現明顯分化，[注冊南非商標]其中，主投美股、港股和原油的基金損失慘重，而以高收益債和房地產為配置方向的基金則穩步上漲。不過，隨著A股回暖和美聯儲加息預期降溫，港股基金第四季度或迎配置良機。
QDII基金業績分化
受第三季度海外市場基礎行情羸弱影響，QDII基金整體虧損，但業績明顯分化。好買基金數據統計，在可對比的116只QDII基金中，有105只基金三季度實現負收益，占比高達九成。具體來看，易方達亞洲精選股票期內回報率為-28.84%，在同期可比基金中位列倒數第一；華寶興業油氣和國富亞洲機會兩只基金分別以-28.45%和-26.71%的回報率，位列倒數第二、倒數第三名。
而表現較好的QDII基金則主要來自房地產和高收益債領域。數據顯示，諾安全球收益不動產以10.21%的投資回報高居首位，廣發美國房地產指數和鵬華全球高收益債分別以5.76%和3.3%的凈值漲幅位居第二和第三位。
上海證券在研報中指出，三季度大宗商品市場跌勢加深，其中原油和布油以超過23%的幅度領跌。在全球資本尋找避險資產的大背景下，貴金屬類行情依然未見起色，黃金和白銀跌幅分別為4.91%以及7.53%。2015年三季度全市場表現較差的基金主要受累于中國香港市場和東南亞市場的疲軟表現而不振，導致主要投資亞太新興市場的亞太新興QDII整體大幅虧損。
港股第四季度迎來曙光
針對港股的大幅下跌，多位基金經理均將原因歸結為A股市場疲弱和美聯儲加息的雙重打擊。匯添富香港優勢精選的基金經理賴中立在三季報中表示，2015 年二季度末開始，國內市場經歷了斷崖式的下跌，從6 月中旬創出新高后到8 月底，區間累計下跌43%。雖然國內市場的下跌源于其較高的估值和融資融券清理等一系列去杠桿過程，但中國香港股市當前受內地市場的影響已越來越大，此前已成為全球估值洼地的中國香港股市在7 月份迎來較大程度下跌。
華安香港精選股票的基金經理蘇圻涵和翁啟森也表示，三季度中國香港市場受內外因素的雙重打壓，調整明顯。外部受到美聯儲加息預期影響，資金大規模流出新興市場，導致全球新興市場風險資產出現大幅下跌。此外由于8 月份人民幣突然大幅貶值，導致市場對于資金快速流出中國，以及中國經濟或可能出現硬著陸的擔憂，導致了港股出現下跌。
不過，隨著A股持續反彈和美聯儲加息預期降溫，[注冊印度商標]恒生指數10月以來開始穩步回升。而多位基金經理在四季度的投資展望中，也對下一階段的市場前景頗為樂觀。賴中立指出，中國香港股市仍為全球股市的估值洼地，經過一輪較大的下跌，估值水平進一步下降，將有許多具有吸引力的股票浮出水面。從經濟情況來看，最新的美國非農數據不及預期，同時美國亦減緩了加息的步伐，全球市場在近期仍處于流動性寬裕的層面。作為全球資本的自由流通港，中國香港市場將顯著受益于較為寬松的市場環境。
易方達亞洲精選的基金經理張坤則具體指出了第四季度的配置方向。他表示，中國經濟處于企穩之中，其尾部風險已經基本消除，中國香港市場的估值從縱向和橫向來看均屬于很低的水平。在這種風險收益背景下適宜積極尋找投資機會，特別是一些經營模式有特色的中小市值公司。在此背景下，基金計劃采取攻守均衡的策略，力求以精選行業和個股為根本來獲取超額收益。行業方面，選擇市場空間廣闊、競爭格局穩定的行業；個股方面，重點選擇長期邏輯清晰、競爭壁壘高和管理優秀的兩類企業：一是經過時間考驗的行業龍頭公司，二是經營模式有特色的中小公司。
美國房地產基金前景看好
事實上，美聯儲此前的加息預期主要源于美國經濟的穩步復蘇。受到需求改善提振，美國8 月份新房銷售環比增長5.7%，折合年率到達55.2 萬套，遠高于預期的51.5 萬套，升至2008 年以來的高點；同時，美國9月住宅建筑商信心指數升至近10年來最高。數據顯示，在美元升值以及海外增長放緩拖累經濟表現疲弱的情況下，住宅領域進一步好轉對美國經濟形成了有力支撐。
鵬華美國房地產的基金經理朱慶恒在三季報中總結，基金三季度末權益類資產倉位約為93%。行業配置方面超配了公寓板塊，低配了醫療和零售�；鸩扇×司獾慕M合策略，除滿足契約對于REITS 的持倉要求外，在股票部分增加了在美國上市的中國房地產相關股票，包含一些中介類公司。其中有些個股因有私有化計劃概念紛紛上漲，為組合奉獻了不錯的回報。
諾安全球收益不動產基金也將期內的良好表現歸結于房地產市場的回暖。基金經理趙磊指出，全球REITs 市場的表現強于股市，最重要原因在于三季度全球資本市場的劇烈波動，而REITs 為防御性品種，表現較好。報告期內，基金根據市場形勢保持了較高的REITs 倉位，主要仍配置了美國 REITs 品種。
這兩位基金經理在第四季度的投資展望中，不約而同地繼續看好未來美國房地產市場的表現。朱慶恒表示，在美國經濟持續復蘇的基礎上，繼續看好周期性較強的板塊，例如公寓與工業倉儲等。同時，受利于就業機會的不斷增加和較好的基本面，寫字樓板塊仍有不錯的投資機會，會繼續加倉一些具有長期投資價值的個股。趙磊也認為，美國房地產市場將保持持續復蘇態勢，加之就業市場改善帶來的消費增長及制造業持續擴張的影響，將促使美國今年保持高于2%的經濟增速。美聯儲即便加息，因幅度小，對經濟造成的不利影響也將有限，因此，其較看好未來美國REITs 市場的表現。
