分析稱降準(zhǔn)不會(huì)導(dǎo)致人民幣持續(xù)大幅貶值

在中國(guó)人民銀行宣布普遍降準(zhǔn)0.5%后，離岸人民幣兌美元暴跌，兩分鐘內(nèi)瞬間貶值100多個(gè)基點(diǎn)，從6.2491一度上行至接近6.2600的水平。短期看人民幣進(jìn)入了貶值通道，不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家并未看空人民幣，不認(rèn)為人民幣會(huì)持續(xù)大幅貶值。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，[馬紹爾公司注冊(cè)]寬松貨幣政策確實(shí)有助于本國(guó)貨幣走軟，匯率貶值與降準(zhǔn)存在高度的相關(guān)性。海通證券即表示，無(wú)論2008年、2012年的全面降準(zhǔn)，還是2014年的定向降準(zhǔn)之前均伴隨著人民幣的階段性貶值。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，此次央行降準(zhǔn)意味著中國(guó)對(duì)全球競(jìng)相的寬松做出反應(yīng)，人民幣匯率也將進(jìn)入貶值通道。

事實(shí)上，人民幣貶值的壓力本身就一直存在。自歐央行1月22日推出大規(guī)模QE以來(lái)，人民幣在岸、離岸匯率連續(xù)走跌。1月23日在岸人民幣即期匯率下跌193點(diǎn)，26日繼續(xù)暴跌254點(diǎn)至6.254，為2014年5月底以來(lái)新低。29日人民幣即期匯率再度逼近“跌停”，是近期人民幣第三次逼近跌停。因此市場(chǎng)分析，在這種情況下采取寬松措施的目標(biāo)顯然不是匯率。

專家表示，雖然央行降準(zhǔn)客觀上可能將使人民幣匯率繼續(xù)下行，但是由于匯率形成機(jī)制和中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景，人民幣匯率還將保持穩(wěn)定可控。

中國(guó)社科院金融所教授劉煜輝(微博表示，完全不用懷疑中國(guó)央行對(duì)人民幣匯率預(yù)期的控制力。“人民幣即期匯率牢牢地拽在央行中間價(jià)手里。央行完全可以通過中間價(jià)將自己的意圖傳遞給外匯市場(chǎng)的交易主體。”

長(zhǎng)期來(lái)看，即使不考慮央行干預(yù)的因素，人民幣國(guó)際化本身也會(huì)持續(xù)提高其它國(guó)家對(duì)人民幣的需求。一個(gè)真正國(guó)際化的貨幣一定是一個(gè)適當(dāng)強(qiáng)勢(shì)的貨幣，也只有一個(gè)適當(dāng)強(qiáng)勢(shì)的貨幣才會(huì)增強(qiáng)投資者的持幣信心。因而長(zhǎng)期來(lái)看人民幣不存在趨勢(shì)性貶值的動(dòng)力。

民生證券首席宏觀研究員管清友(微博)甚至表示，人民幣升值的趨勢(shì)沒有變。

管清友說(shuō)，人民幣根本沒有持續(xù)貶值的基本面。中國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率與主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比還是有明顯的利差空間，在政府經(jīng)濟(jì)底線思維之下，人民幣資產(chǎn)仍然是全球范圍內(nèi)的“安全資產(chǎn)”，所以人民幣升值趨勢(shì)沒有改變。

“也許在某一天，當(dāng)美國(guó)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)有了明顯進(jìn)展，加息開始進(jìn)行，而且中國(guó)存量債務(wù)和過剩產(chǎn)能還未有效去化的時(shí)候，人民幣匯率問題才會(huì)變成投資者首先需要關(guān)注和擔(dān)憂的問題。現(xiàn)在，還早！”管清友在報(bào)告中寫到。

另外，此輪人民幣貶值有專家分析師央行“故意而為之”，[注冊(cè)新加坡公司]而非被動(dòng)貶值。海通證券首席分析師姜超認(rèn)為，此輪人民幣貶值屬于央行主導(dǎo)下的主動(dòng)貶值，意圖為緩解出口壓力，在美元大幅升值的背景下適度降低人民幣幣值指數(shù)，提高出口競(jìng)爭(zhēng)力。而非俄羅斯、印度式的被動(dòng)貶值，因?yàn)榍罢咄鈪R儲(chǔ)備與油價(jià)相關(guān)、后者外匯儲(chǔ)備依賴于資本流入，而中國(guó)的外匯儲(chǔ)備以巨額順差為支撐，類似于此前大幅升值的瑞士，因而足以抵御巨額的資金流出。

因此，姜超預(yù)計(jì)，人民幣也不存在長(zhǎng)期貶值的動(dòng)力。今年人民幣即期匯率年度貶值幅度應(yīng)在3%左右，與2014年類似，年末匯率在6.4左右。