通縮陰影考驗日本未來貨幣政策

日本最新公布的數(shù)據(jù)顯示，日本核心通脹率下滑至零，陷入通縮的風險陡升。未來，日本央行的貨幣政策將面臨考驗。

全球原油價格的疲弱拖累了日本的物價水平，[注冊薩摩亞公司]日本2月通脹率為近兩年來最低水平。日本政府3月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份核心消費者價格指數(shù)(CPI)同比增速再次放緩，同比上漲率滑落至零，低于1月份的0.2%，也低于接受調(diào)查的經(jīng)濟學家給出的上升0.1%的預期。

分析師表示，日本物價水平持續(xù)下降，主要歸因于燃料價格持續(xù)下跌。燃料價格下跌可能使通脹率至少在今年年中都將保持在接近于零的水平。

通縮風險加劇的同時，2月份日本家庭消費也出現(xiàn)連續(xù)第11個月的下滑。數(shù)據(jù)顯示，盡管就業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，2月份日本的失業(yè)率從1月份的3.6%下降到了2月份的3.5%，但家庭消費的下降幅度達到2.9%。

數(shù)據(jù)還顯示，日本2月份工業(yè)產(chǎn)出月率下降3.4%，大于預期的1.8%，為去年6月以來最大降幅。部分原因在于農(nóng)歷新年假期，企業(yè)抑制產(chǎn)量。日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省公布的一項調(diào)查結(jié)果也不甚樂觀。這項調(diào)查顯示，日本制造商預計3月工業(yè)產(chǎn)出月率下降2.0%，此前預期增長0.2%；預計4月工業(yè)產(chǎn)出月率增長3.6%，此前預期下降3.2%。

日本曾經(jīng)歷過長達十幾年的通貨緊縮，經(jīng)濟始終低迷不振。日本央行因此被批作為太少。為了消除頑固的通縮，日本央行開始實行量化寬松貨幣政策，過去兩年始終在買入資產(chǎn)，并承諾將日本基礎貨幣擴大一倍。去年10月，該行再度升級寬松舉措，將資產(chǎn)收購規(guī)模增至每年80萬億日元。

日本央行行長黑田東彥曾經(jīng)承諾，要在2013年4月算起的兩年時間內(nèi)，實現(xiàn)通脹率增至2%的目標。不過兩年后的今天，日本的核心通脹率卻再度跌至零附近。

從目前情況看，日本央行的寬松努力并無太大收獲，今年稍晚時候日本央行如何調(diào)整貨幣政策，是否將進一步擴大貨幣激勵政策面臨考驗。一些分析師預計，日本央行將在今年下半年擴大去年10月祭出的刺激舉措。還有分析師認為，如果日本的通貨膨脹水平持續(xù)放緩，對于央行實現(xiàn)消除通縮的決心顯然造成不利影響。

去年4月，日本將消費稅率提高了3個百分點至8%。自那以來，日本消費狀況就一直不振。不過，核心通脹率數(shù)據(jù)已將這一增稅措施導致的數(shù)據(jù)失真排除在外。

通脹數(shù)據(jù)不佳除了使日本央行的貨幣政策難度加大外，對于安倍經(jīng)濟學來說，其政策實施的有效性也將打上問號，安倍經(jīng)濟學同樣面臨考驗。這是因為，在沒有通脹預期的情況下，消費將更加滯后，企業(yè)也將缺乏投資的動力。

有分析認為，隨著日本貨幣政策擴張的窗口期臨近關(guān)閉，而結(jié)構(gòu)性改革仍未見端倪，日本經(jīng)濟出現(xiàn)根本性改觀難言樂觀。

《日本經(jīng)濟新聞》報道稱，日本目前的經(jīng)濟現(xiàn)狀和日本政府的政策目標似乎背道而馳。如果通脹預期能夠從0%回升到2%，對于增加開支計劃而言將形成刺激，這可能會幫助實際GDP的增長。而此后，開支水平可能會根據(jù)新的較為穩(wěn)定的通脹率水平來進行調(diào)整。

不過，[注冊盧森堡公司]日本央行新任審議委員原田泰在就職的記者會上表示，經(jīng)濟運行中會出現(xiàn)各種各樣的狀況，因此，很難甚至不可能把2%的通脹率和兩年達成作為剛性目標。他稱，若油價下跌使日本央行無法在兩年內(nèi)達成2%通脹目標，這不應被視為問題。原田泰還強調(diào)說，如果物價不上升，民眾通縮預期加劇，日本央行可能需要進一步放松政策。

黑田東彥則繼續(xù)表示，日本央行將關(guān)注各種經(jīng)濟指標，確定預期。