向小田:107號(hào)文一出信托業(yè)驚呼要改行

老陳說(shuō)，現(xiàn)在107號(hào)文出了，白字黑字寫(xiě)著“對(duì)于信托業(yè)務(wù)，要回歸信托主業(yè)，運(yùn)用凈資本管理約束信貸類(lèi)業(yè)務(wù)，不開(kāi)展非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)”。

這不是一刀砍在脖子上嗎？日子沒(méi)法過(guò)了，只能另尋出路了。

他們本來(lái)是很有信心的，[開(kāi)曼公司注冊(cè)]如果能把資金池總規(guī)模做到1萬(wàn)億，那將是市場(chǎng)翻天覆地的變化。

老陳告訴我，他可能要換工作了。

“上周末接到通知，要我們派人去學(xué)習(xí)文件。過(guò)去一看，這下完蛋了，業(yè)務(wù)不用做了。”

老陳在電話里這么跟我說(shuō)到。老陳口中所指的文件，就是網(wǎng)傳的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》，也就是坊間所稱的“107號(hào)文”。

一直以來(lái)，老陳都在一家信托類(lèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)和銀行合作的資金池業(yè)務(wù)。“資金池業(yè)務(wù)”在業(yè)內(nèi)的定義是指資金運(yùn)用方式為組合投資的信托產(chǎn)品業(yè)務(wù)，其特點(diǎn)是資金沒(méi)有固定投向，一般投向多個(gè)領(lǐng)域。

從這個(gè)定義上什么意思也讀不出來(lái)。但仔細(xì)了解的話，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，資金池業(yè)務(wù)所稱的投向多個(gè)領(lǐng)域，一般也就是投向“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)在2013年3月份下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》(又稱“8號(hào)文”)，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類(lèi)受(收)益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。

再深入一點(diǎn)的話，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在這些不同類(lèi)型的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)背后，基礎(chǔ)資產(chǎn)或多或少都跟房地產(chǎn)扯上關(guān)系。

為什么這么說(shuō)？算一筆賬即可得知

從市場(chǎng)上流行的信托產(chǎn)品收益率來(lái)看，大部分在8%-10%之間。如果加上信托公司和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)收取的費(fèi)用，還有一些雜七雜八的成本，那么要向資金池借錢(qián)的話，基礎(chǔ)資產(chǎn)需要承擔(dān)大概10%以上的融資成本。

也就是說(shuō)，這個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)自身的凈回報(bào)率至少在15%以上，這還是保守估計(jì)。試問(wèn)，如今什么資產(chǎn)能夠達(dá)到如此高的收益率？現(xiàn)下只有房地產(chǎn)了。

在過(guò)去，資金池還能開(kāi)展一些非房地產(chǎn)的非標(biāo)業(yè)務(wù)，但隨著2013年6月開(kāi)始的“錢(qián)荒”，融資端的成本急升，銀行間同業(yè)拆借利率在整個(gè)2013年下半年都處于高水位，間接抬升了所有影子銀行渠道的融資成本，從而使資金不得不用在更高收益率的資產(chǎn)上面。

于是，像老陳這樣的一線人員漸漸發(fā)現(xiàn)，流轉(zhuǎn)到手中來(lái)的項(xiàng)目，基本上只剩下房地產(chǎn)了。“我問(wèn)過(guò)有些同行，他們說(shuō)，90%的業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)或者類(lèi)房地產(chǎn)。”老陳這么說(shuō)道。

“我們也知道房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高，但是，不搞房地產(chǎn)搞什么？別的都不賺錢(qián)啊！”

每次聽(tīng)到老陳抱怨，我都感嘆，中國(guó)經(jīng)濟(jì)到了這種地步，難道真的只有房地產(chǎn)才能救中國(guó)了嗎？到底是從什么時(shí)候開(kāi)始成這個(gè)樣子的呢？

老陳說(shuō)，這幾年做下來(lái)，像他們公司這種信托資金池，規(guī)模大概有2000億左右。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2013年3季度，中國(guó)信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破了10萬(wàn)億。從這個(gè)數(shù)字來(lái)看，信托資金池的規(guī)模上升空間還很大。

他們本來(lái)是很有信心的，如果能把資金池總規(guī)模做到1萬(wàn)億，那將是市場(chǎng)翻天覆地的變化。要知道，2013年全年，中國(guó)銀行業(yè)的信貸規(guī)模才8.9萬(wàn)億。影子銀行取代傳統(tǒng)銀行實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)體的資金供應(yīng)老大地位，是這個(gè)時(shí)代發(fā)生的最深刻的變革。

至于什么房地產(chǎn)調(diào)控，限制房地產(chǎn)企業(yè)融資等等，在這個(gè)大趨勢(shì)面前，根本就成了小問(wèn)題。正是因?yàn)橛白鱼y行能夠不斷地給房地產(chǎn)行業(yè)輸血，使得開(kāi)發(fā)商得以在保證資金鏈不斷裂的情況下走過(guò)周期高峰低谷，才保證了中國(guó)二十年穩(wěn)健的房地產(chǎn)黃金牛市，才是真正的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定閥。“你說(shuō)，我們沒(méi)有功勞，也有苦勞吧？”老陳說(shuō)的時(shí)候很激動(dòng)。

老陳接著說(shuō)道，現(xiàn)在107號(hào)文出了，白紙黑字寫(xiě)著“對(duì)于信托業(yè)務(wù)，要回歸信托主業(yè)，運(yùn)用凈資本管理約束信貸類(lèi)業(yè)務(wù)，不開(kāi)展非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)”。這不是一刀砍在脖子上嗎？日子沒(méi)法過(guò)了，只能另尋出路了。

我問(wèn)老陳，下一步準(zhǔn)備干嘛？他告訴我，最近已經(jīng)聯(lián)系好了一家公募基金，準(zhǔn)備去籌備那家基金公司的子公司。“他們沒(méi)有凈資本的約束，現(xiàn)在各方面文件都還沒(méi)有管到他們身上。我準(zhǔn)備去那兒做資金池。”老陳說(shuō)。“到底是證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)的，沒(méi)有銀監(jiān)會(huì)那么多亂七八糟的規(guī)定。”

我隨口問(wèn)道，你去的那家公司，[注冊(cè)開(kāi)曼公司好處]注冊(cè)資本多少啊？老陳答曰五千萬(wàn)。“恩，還不到一單房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的錢(qián)。做幾百個(gè)項(xiàng)目，出現(xiàn)一個(gè)壞賬就完蛋。”老陳笑道。

那你還敢去？我說(shuō)。

“我去賺錢(qián)，哪管死后洪水滔天？”老陳答道。

我愕然。