地產(chǎn)信托迎來最難年關(guān) 新政滿月規(guī)模降至冰點

信托過度依賴于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)副作用正在顯現(xiàn)。

繼信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模連續(xù)兩個月出現(xiàn)下降后，剛剛過去的10月，集合信托產(chǎn)品新發(fā)規(guī)模再度降至冰點。

數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)月發(fā)行產(chǎn)品總計491款，[伯利茲注冊公司]發(fā)行規(guī)模為586.08億元，而其中，地產(chǎn)信托僅發(fā)行51.75億元，創(chuàng)下今年來的新低，而金融項目則躍居首位，占比達(dá)31.39%。

僅從數(shù)據(jù)來看，那么房地產(chǎn)信托規(guī)模的速降可能是導(dǎo)致10月數(shù)據(jù)難看的一個原因，但實際上，發(fā)行規(guī)模的下滑，主要在于整個經(jīng)濟處于下行狀態(tài)，加上今年不斷暴露出的兌付危機，所以接下來到年末或是2015年，這種放緩的態(tài)勢都會一直延續(xù)。

盡管以往信托公司高度依賴的房地產(chǎn)信托正在經(jīng)歷“最難”的年關(guān)，但高收益和長期以來的業(yè)務(wù)模式又讓其短期內(nèi)不會放棄此類業(yè)務(wù)，“因為相較于其他業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)的傭金相對更高”。

地產(chǎn)信托不足去年兩成

9月30日央行宣布“認(rèn)貸不認(rèn)房”的新標(biāo)準(zhǔn)時，這份被市場寄予“厚望”的房貸新政一度被認(rèn)為將給低迷的樓市帶來一劑強心針。

然而伴隨著新政滿月，房企的信托融資情況不僅并未得到緩解，反而迎來了新的冰點。

2014年10月總計發(fā)行的491只產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模為586.08億元，同比9月大幅下降了30.21%，而就在2013年10月，這一數(shù)字還高達(dá)979.58億元。

其中，以往動輒占比排在前兩位的房地產(chǎn)類信托則今年內(nèi)首次跌到末位，僅占當(dāng)月新發(fā)規(guī)模的10.38%，而低至51.75億元的新發(fā)規(guī)模比起2013年同期的247.95億元，則大幅銳減了80%。

在經(jīng)濟周期性的調(diào)整下，信托融資渠道的收縮是必然的。

因為一方面受到房地產(chǎn)市場因素的影響，會導(dǎo)致房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯下滑，這也是信托類貸款規(guī)模下降的一個主因。

另一方面，被認(rèn)為會起到刺激作用的房貸新政無論是力度還是帶來的需求釋放，都遠(yuǎn)低于2008年，所以如果只有當(dāng)前的政策，那么恐怕難以扭轉(zhuǎn)地產(chǎn)市場的下行趨勢。

而根據(jù)信托業(yè)協(xié)會11月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014年第三季度，信托資產(chǎn)規(guī)模在出現(xiàn)平穩(wěn)增長的同時，增速明顯放緩。

對此，中國信托業(yè)協(xié)會專家理事周小明認(rèn)為，這說明了“弱經(jīng)濟周期和強市場競爭對信托業(yè)的沖擊效應(yīng)明顯加大”。

不過值得注意的是，盡管占比規(guī)模和新發(fā)數(shù)量雙雙跌至末位，但房地產(chǎn)信托的收益水平卻穩(wěn)居首位，平均收益水平達(dá)9.63%。

對此，北京一家信托公司的項目經(jīng)理向記者透露，“地產(chǎn)項目收益率高但規(guī)模墊底，因為大家現(xiàn)在對房企的資金鏈并不看好，信托公司也比較謹(jǐn)慎”，但并不意味著地產(chǎn)信托的項目就不做了，“畢竟，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)除了有抵押物之外，其發(fā)行的傭金也更高”，在他看來，面對年關(guān)將至各家信托公司集體披露業(yè)績之際，不排除第四季度出現(xiàn)反彈，“主要為了提升業(yè)績”。

而除了高額的收益使得信托公司不可能放棄此類業(yè)務(wù)外，由于長期以來的業(yè)務(wù)模式，房地產(chǎn)信托作為信托業(yè)的主營業(yè)務(wù)之一，很難出現(xiàn)短期內(nèi)就被替代的情況，所以短期內(nèi)不可能萎縮。

業(yè)績分化將更顯著

事實上，與地產(chǎn)信托“最難”年關(guān)相對應(yīng)的，是各家信托公司的“艱難度日”。

根據(jù)信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2014年三季度全行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出增長趨緩的態(tài)勢，其中，2014年二季度、三季度實現(xiàn)營業(yè)收入分別為220.14億元、209.81億元，環(huán)比增速為23.22%、-4.69%；而2014年二季度、三季度實現(xiàn)的凈利潤則分別為127.8億元、112.54億元，環(huán)比增速為29.97%、-11.94%。

而在剛剛公布的三季報中，多家信托公司的盈利水平也出現(xiàn)了不同程度的下降。

其中，陜國投A的三季報顯示，公司第三季度實現(xiàn)凈利潤2468.9萬元，同比下滑44.80%。

而旗下?lián)碛袗劢ㄐ磐械膼劢ü煞菰?/SPAN>2013年三季度曾憑借愛建信托的出色表現(xiàn)，實現(xiàn)收入4.69億元，同比增長80.52%，但在今年三季度，愛建股份的凈利潤同比增長僅有不到2%。

除此之外，依靠中融信托作為主要盈利來源的經(jīng)緯紡機三季報業(yè)績也并不理想。

中信建投證券的研報更指出，中融信托前三季度收入為35.95億元，同比下降4.14%，其中，手續(xù)費及傭金收入32.31億元，同比下降7.62%，而導(dǎo)致收入整體下降主要是低回報的通道類產(chǎn)品占比不斷加大，導(dǎo)致綜合報酬率下降。

對此，周小明表示，導(dǎo)致信托業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑的主要原因有兩個：一是信托資產(chǎn)增速持續(xù)放緩，增量效益貢獻下滑；二是信托報酬率呈現(xiàn)下降趨勢，信托報酬的價值貢獻下滑。

“這說明信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展所需的內(nèi)涵式增長方式尚未最終成型，新增長方式下的業(yè)務(wù)不僅還沒有‘放量’，也沒有‘放價’，所以，信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展依然處于伴隨著諸多隱憂和挑戰(zhàn)艱難前行階段。”

不過，并非所有的信托公司都出現(xiàn)了盈利水平的下降，安信信托的三季報顯示，今年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.5億元，比去年同期增長390.95%。

盈利水平的下降并不能完全說明信托業(yè)整體就向下走，[注冊法國公司]因為面對今年的兌付風(fēng)險，不少信托公司都將重點放在了處置存續(xù)項目上，避免出現(xiàn)新的風(fēng)險，而對發(fā)行新項目也會更加謹(jǐn)慎，以往的地產(chǎn)項目也提高了門檻，這些都會影響盈利水平。

當(dāng)前信托公司面臨凈利增長的巨大壓力，以及“泛資管”的深入帶來的通道業(yè)務(wù)的制約，會一定程度上導(dǎo)致信托公司的業(yè)績難以出現(xiàn)前幾年的輝煌，再加上信托轉(zhuǎn)型過程中面臨的各種壓力，如融資類業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型、禁止第三方代銷以及利率市場化等，以及未來信托公司的業(yè)績分化還將愈加明顯。