股市大牛讓處在行業(yè)拐點(diǎn)上的信托遭遇雪上加霜

股市的牛角，正在撞向信托業(yè)的瘦腰，行業(yè)拐點(diǎn)上的信托業(yè)可能遭遇雪上加霜。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市走牛，對(duì)信托資金造成一定分流影響，但短期直接影響尚未顯現(xiàn)；與此同時(shí)，信托公司也要抓住股市行情的機(jī)遇，加緊引導(dǎo)資金入市和產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)。

一面火焰一面海水

股市走牛的行情在12月刷新著歷史。

上證指數(shù)從10月28日2337點(diǎn)向上攀升，[注冊(cè)馬紹爾公司]從11月20日的2452.66點(diǎn)連續(xù)10多個(gè)交易日拉出陽(yáng)線，到12月5日，收于2937.65點(diǎn)，當(dāng)天滬深兩市交易量之和超過萬億元，創(chuàng)造了全球歷史上單日成交量金額最大紀(jì)錄。

12月8日，滬市午后再度拉升，盤中突破3000點(diǎn)，創(chuàng)43個(gè)月新高。

與此同時(shí)，越來越多的投資者表現(xiàn)出對(duì)股市的青睞。一名券商營(yíng)業(yè)部人士告訴記者，近期他所在的營(yíng)業(yè)部新增機(jī)構(gòu)投資者及個(gè)人投資者的開戶數(shù)量明顯增加。

股市狂熱的同時(shí)，信托發(fā)行計(jì)劃卻遇冷。

最新數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，11月24日至30日，共27家信托公司參與成立了71款產(chǎn)品，其中55款產(chǎn)品公布了募集資金，成立規(guī)模約為73.94億元，融資規(guī)模下滑，環(huán)比跌幅達(dá)35.81%。

與此同時(shí)，產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率為9.32%，較上一周增加0.51個(gè)百分點(diǎn)，平均收益率繼續(xù)回升。

“信托資金主要是以投向非標(biāo)為主，眼下投向標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)的資金多了，信托資金自然就變少了。”一名信托人士對(duì)記者解釋時(shí)下股市行情走牛對(duì)信托的影響。

上述券商人士稱：“股市向好，信托資金流失將是一種必然的現(xiàn)象。”

事實(shí)上，信托業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)到來。

截止到今年三季度，信托資產(chǎn)管理規(guī)模12.95萬億元，環(huán)比增速僅為3.77%；第三季度營(yíng)業(yè)收入209.81億元，凈利潤(rùn)112.54億元，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)環(huán)比增速首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別為-4.69%和-11.94%。

與此同時(shí)，信托公司逾期未兌付事件頻發(fā)。

由于剛性兌付被打破，投資者對(duì)理財(cái)、信托產(chǎn)品要求的信用溢價(jià)開始上升。伴隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率降低和剛性兌付預(yù)期打破，投資者配置于信貸類理財(cái)信托的積極性在下降。

股市走牛信托資金面臨流失

股市大盤指數(shù)的不斷飆升，會(huì)引導(dǎo)投資信托的資金流入股市嗎？

一名信托分析師告訴記者，在股市行情持續(xù)向好情況下，他近期所接觸到的投資者已經(jīng)有人果斷放棄投資信托的計(jì)劃，將更多資金投資股市。

一般而言，金融工具具有安全性、流動(dòng)性和收益性三個(gè)考察維度，在牛市行情下，信托在這三方面已然落敗。

上述信托人士表示，信托投資固定期限，以往投資者投資信托多出于安全性和收益性考慮，如果牛市真的存在，投資股市的安全性、流動(dòng)性和收益性顯然高于信托產(chǎn)品；投資者毫無疑問會(huì)選擇大牛行情下的股市。

但也不必過分悲觀，股市對(duì)信托資金分流的影響并不太大。

上述信托人士分析，信托對(duì)投資者門檻一般設(shè)定在100萬起，且投資期限較長(zhǎng)，一般12個(gè)月或24個(gè)月較常見，時(shí)下未到期產(chǎn)品缺乏流動(dòng)性，除非股市行情長(zhǎng)期走牛，才可能出現(xiàn)從到期信托產(chǎn)品贖回資金，大量投入股市。

直接影響并沒有顯現(xiàn)，如果股市長(zhǎng)期走牛，會(huì)對(duì)信托產(chǎn)品銷售產(chǎn)生一定影響，但也要分情況看。

有些投資者保留一部分信托投資，剩余部分通過各種渠道將資金投入股市；對(duì)于增量資金而言，可能出現(xiàn)分流現(xiàn)象，以往股市低迷全部資金用于信托投資，如今股市3000點(diǎn)重現(xiàn)，投資者一般會(huì)選擇將資金投資于股市，這在一定程度上會(huì)引起信托資金流失，但不至于對(duì)信托產(chǎn)生顛覆性影響。

股市的未來走勢(shì)是見仁見智的問題，預(yù)計(jì)市場(chǎng)明年向好的方向發(fā)展，證券市場(chǎng)作為金融體系的重要組成部分，未來證券市場(chǎng)的繁榮是可期待的利好消息，在這一預(yù)期下，將使得更多信托資金投向市場(chǎng)。

不僅是投資者的資金，信托通道業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)不再也是個(gè)問題。過去陽(yáng)光私募借助信托渠道，現(xiàn)在可通過券商資管渠道發(fā)行產(chǎn)品。

上述券商人士表示，如今陽(yáng)光私募發(fā)行產(chǎn)品更傾向于選擇券商資管渠道，而非信托。原因在于，信托通道成本高，券商降低了通道費(fèi)用。

信托如何接招

硬幣的另一面是，股市行情向好對(duì)信托而言亦是新的機(jī)遇，尤其是與二級(jí)市場(chǎng)緊密相關(guān)的證券投資類信托。

目前匯集信托資金入市的主渠道是證券投資類信托，其中包括陽(yáng)光私募產(chǎn)品和信托公司自主證券類產(chǎn)品。

隨著A股市場(chǎng)的走牛，[開曼注冊(cè)公司]業(yè)內(nèi)均預(yù)計(jì)，以往不溫不火的證券投資類信托，憑借結(jié)構(gòu)化信托和陽(yáng)光私募產(chǎn)品有望突破重圍，撬動(dòng)信托產(chǎn)品“逆襲”。

東邊不亮西邊亮。信托發(fā)行計(jì)劃中三類產(chǎn)品將是股市效應(yīng)的受益者。

第一種是陽(yáng)光私募，隨著信托資金入市熱情的高漲，陽(yáng)光私募作為一種渠道，投資者申購(gòu)陽(yáng)光私募的積極性增加。

第二種是結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品，可分為優(yōu)先和劣后兩級(jí)收益權(quán)，其中，優(yōu)先級(jí)投資者可獲得固定收益率，劣后及委托人作為投資顧問，利用信托資金進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。

第三是傘形結(jié)構(gòu)信托產(chǎn)品，即在一個(gè)信托計(jì)劃下面，通過交易系統(tǒng)拆分成很多子賬號(hào)，每個(gè)子賬號(hào)有單獨(dú)的優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)委托人，子賬號(hào)之間彼此獨(dú)立運(yùn)作，但公用賬號(hào)用于二級(jí)市場(chǎng)投資。

此外，信托公司應(yīng)更多發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，滿足投資者安全性和較高收益的需求。信托公司按照資金配置設(shè)計(jì)成產(chǎn)品，一部分資金配置信托產(chǎn)品，一部分資金投資股市，既能獲取固定收益，又能借助牛市行情獲取超額收益。

股市向好，信托公司應(yīng)通過更多渠道引導(dǎo)投資者入市，吸引投資者參與；此外，股市還能產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，使得PE投資企業(yè)上市更加通暢，有助于信托公司開展PE業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，股市向好為并購(gòu)業(yè)務(wù)的開展提供了更好的市場(chǎng)環(huán)境。

此外，作為橫跨貨幣、資本、實(shí)業(yè)的行業(yè)，信托以往側(cè)重投資實(shí)業(yè)，金融市場(chǎng)尚存較大發(fā)展空間，隨著我國(guó)金融體系發(fā)達(dá)和證券市場(chǎng)行情的持續(xù)向好，預(yù)計(jì)未來信托業(yè)將進(jìn)一步加大產(chǎn)品開發(fā)力度，加大投資金融市場(chǎng)的配比。

目前市場(chǎng)缺乏創(chuàng)新產(chǎn)品，信托公司應(yīng)豐富高收益的產(chǎn)品線，比如加強(qiáng)與PE合作，以減少資金流失的壓力。