債權(quán)投資模式難以為繼市場倒逼信托轉(zhuǎn)型

隨著利率市場化不斷推進，以債權(quán)投資為主的模式難以維持信托產(chǎn)品的高收益，為此信托公司從固定收益類、浮動收益類產(chǎn)品雙向出發(fā)，豐富其產(chǎn)品線。

而經(jīng)濟環(huán)境變化，[瑞豐商標(biāo)注冊服務(wù)]以及風(fēng)險個案頻發(fā)導(dǎo)致的風(fēng)控壓力等，引發(fā)信托資金的配置領(lǐng)域悄然生變。

面對“豬都能飛起來”的股市，曾經(jīng)的“高帥富”信托，多少有些黯淡。好項目難找，資金面逐漸寬松，加之利率市場化的不斷推進，傳統(tǒng)的固定收益類信托產(chǎn)品預(yù)期收益率面臨下降壓力。因為股市的“誘惑”，投資者對于預(yù)期收益的期許也有提高的趨勢。而隨著信托風(fēng)險個案頻發(fā)，打破剛性兌付的預(yù)期愈發(fā)增強，“低風(fēng)險、高收益”的信托產(chǎn)品今后或再難尋覓。

傳統(tǒng)信托限制頻頻 市場環(huán)境變化多多

“以往信托產(chǎn)品多以債權(quán)投資為主，隨著經(jīng)濟環(huán)境變化和行業(yè)發(fā)展，以純債權(quán)模式維持高收益的可能性在降低。”

當(dāng)前，市場上純債權(quán)模式信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率在慢慢走低。某信托公司人士表示，總體而言，純債權(quán)模式信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率水平下降了約0.5%至1%。

“信托公司也在通過金融創(chuàng)新，利用股權(quán)+債權(quán)等模式來穩(wěn)定收益率水平，但相應(yīng)的，產(chǎn)品風(fēng)險級別略有上調(diào)。”

百瑞信托王力航也認(rèn)為信托產(chǎn)品預(yù)期收益率的走低要滯后于無風(fēng)險利率的下降。“對于眾多投資者來說，信托產(chǎn)品仍是風(fēng)險收益比高的投資標(biāo)的。”

不過，信托資金的配置領(lǐng)域近年來在發(fā)生變化。

工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、金融機構(gòu)、證券投資和房地產(chǎn)，是信托資金投向的五大領(lǐng)域。

但這五大領(lǐng)域中，工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域信托資金的配置占比在下降，而金融機構(gòu)、證券投資領(lǐng)域的占比則在上升，曾經(jīng)是“香餑餑”的房地產(chǎn)領(lǐng)域，鑒于風(fēng)控的壓力，目前信托資金配置比較謹(jǐn)慎。

“在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托方面，傳統(tǒng)的信托產(chǎn)品受到了越來越多的限制，未來以PPP模式為框架的信托項目將是一個重要的發(fā)展方向，投資者可關(guān)注近期信托公司推出的產(chǎn)業(yè)基金項目。”王力航說，信托公司將從實質(zhì)上的發(fā)債人逐漸過渡為基金的管理人，這對信托公司和投資者都提出了更高要求。

投資者需要仔細研判產(chǎn)業(yè)基金的投資標(biāo)的、風(fēng)控手段以及獲利潛力等重要因素。不過，上述信托公司人士說，基礎(chǔ)設(shè)施等政信合作類信托目前多是之前談好的項目，新開拓的項目不多。

“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不好找，且PPP模式下，不僅投資期限偏長，預(yù)期收益能否達到市場預(yù)期也存在不確定性。”

在房地產(chǎn)信托方面，業(yè)內(nèi)人士表示，未來，房地產(chǎn)企業(yè)將面臨整合，房地產(chǎn)市場也會更加細分。投資房地產(chǎn)信托，投資者不僅要關(guān)注項目本身的質(zhì)量、地塊的情況以及融資方的管理團隊實力和實際運營狀況，也要看信托公司以往房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的業(yè)績、風(fēng)險處置的能力等。

同時，投資者需要注意的是，“在工商企業(yè)方面，未來信托公司也將不再是簡單的債權(quán)投資，私募股權(quán)投資以及FOF等都是發(fā)展方向。”王力航提醒投資者，對于信托產(chǎn)品需注意行業(yè)和地域兩個要素，近兩年爆發(fā)的風(fēng)險項目呈現(xiàn)兩個特點，即行業(yè)集中性和地域集中性，其中典型的例子就是去年的煤炭板塊。

新三板產(chǎn)品火熱 海外信托尚待挖掘

因為股市走牛，近一段時期證券投資類信托大行其道，有些信托公司也推出了針對新三板的信托產(chǎn)品。但上述信托人士表示，投資新三板的信托產(chǎn)品風(fēng)險較高。

“證券投資類信托主要分結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化兩類，且差異較大。”王力航說，結(jié)構(gòu)化的證券投資類信托產(chǎn)品分為優(yōu)先級和劣后級，普通投資者一般購買的是優(yōu)先級，其本質(zhì)上就是借錢給別人放大杠桿投資，一般為固定收益。只要有良好的風(fēng)控措施，優(yōu)先級投資者的風(fēng)險較小。非結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品目前主要是陽光私募，一般為浮動收益。

投資者在投資陽光私募產(chǎn)品時，一是需要關(guān)注資本市場的行情，二是私募管理的資金量和私募經(jīng)理的個人投資業(yè)績。

一般來說，資金量大的私募相對來說風(fēng)險低些，有優(yōu)異且穩(wěn)定歷史業(yè)績的私募經(jīng)理管理能力相對可靠。當(dāng)然，這些都只是參考，投資者需要自行評估風(fēng)險和收益。

“為滿足投資者日益多元化的投資需求，大部分信托公司正從固定收益類產(chǎn)品和浮動收益類產(chǎn)品雙向出發(fā)，致力于研發(fā)豐富的產(chǎn)品線。”方正東亞信托研究創(chuàng)新部總經(jīng)理楊帆表示，浮動收益類信托產(chǎn)品比較適合對某些市場或產(chǎn)業(yè)具有一定認(rèn)知水平，但自身難以直接篩選和投資的投資者，以獲取超額收益。

楊帆說，隨著市場利率下行，固定收益類信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率將逐步恢復(fù)常態(tài)，而浮動收益類信托產(chǎn)品的收益率區(qū)間將擴大，但整體收益率將伴隨著信托公司主動管理能力的加強而上升。

此外，對于跨境投資類信托產(chǎn)品，[成都注冊香港公司服務(wù)]信托公司目前還處在嘗試階段，但在人民幣國際化的背景下，前景廣闊。

業(yè)內(nèi)人士表示，在目前階段風(fēng)險主要來自于信息不對稱，因此優(yōu)質(zhì)的、體量較大的境外合作方是該類產(chǎn)品較好的選擇標(biāo)準(zhǔn)。