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    企業(yè)重組上市IPO

    傘形信托杠桿最高仍有3倍 平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)被獲利沖淡

    提示:傘形信托子單元強(qiáng)制平倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)造成的影響非常有限。

    昨日滬指報(bào)收3912.77點(diǎn),跌3.48%4000點(diǎn)。盡管有多重利好疊加,市場(chǎng)并未如期上漲,在一周時(shí)間經(jīng)歷數(shù)次急跌考驗(yàn)的傘形信托,再次面臨被平倉(cāng)的擔(dān)憂。

    事實(shí)上,[汶萊公司注冊(cè)]傘形信托子單元觸及平倉(cāng)線的事件近日雖已發(fā)生,但是真正平倉(cāng)的子單元數(shù)量并不多,西部一家信托公司風(fēng)控部門人士稱:“劣后資金資質(zhì)是機(jī)構(gòu)對(duì)傘形信托風(fēng)險(xiǎn)考察的重要指標(biāo),加之很多劣后資金之前因凈值上升而臨時(shí)提取收益,補(bǔ)倉(cāng)能力和補(bǔ)倉(cāng)意愿都較強(qiáng)。”

    不過(guò),行情的震蕩仍讓信托公司繃緊神經(jīng),南方一大型信托公司人士稱,“現(xiàn)在(各部門)神經(jīng)高度緊張,尤其是證券業(yè)務(wù)部門更是緊張,就算是提出采訪需求恐怕也沒(méi)時(shí)間安排。”

    雖然目前新開傘形信托已經(jīng)銷聲匿跡,但是傘形信托新開子單元的操作仍在進(jìn)行,從幾家信托公司了解到的信息來(lái)看,雖然經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的調(diào)節(jié),杠桿比率有所下降,但是最高仍可以配到1:3

    傘形信托強(qiáng)制平倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)沖擊有限

    周一、周三大盤急速下挫后,盡管周三晚間多重利好推出,昨日盤中最低仍破3800點(diǎn),截至尾盤大額資金拉升石化雙雄、銀行等藍(lán)籌股,才使下跌幅度僅定格于3.48%,報(bào)收于3912.77點(diǎn)。

    杠桿資金被認(rèn)為是近期市場(chǎng)大幅震蕩的重要因素,雖然經(jīng)過(guò)前幾日大跌,部分公司傘形信托部分子單元跌破平倉(cāng)線,但是最終絕大多數(shù)并未發(fā)生強(qiáng)制平倉(cāng)。

    西部一家信托公司風(fēng)控部門負(fù)責(zé)人表示,市場(chǎng)對(duì)股市的調(diào)整是有預(yù)期的,除了杠桿、預(yù)警平倉(cāng)線等前期的風(fēng)控措施外,“劣后資金資質(zhì)是機(jī)構(gòu)對(duì)傘形信托風(fēng)險(xiǎn)考察的重要指標(biāo),加之很多劣后資金之前因凈值上升而臨時(shí)提取收益,補(bǔ)倉(cāng)能力和補(bǔ)倉(cāng)意愿都較強(qiáng),因此總體還是比較平穩(wěn)。”

    雖然近期市場(chǎng)震蕩使傘形信托惹人關(guān)注,但是無(wú)論信托業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),還是其他權(quán)威數(shù)據(jù),均無(wú)對(duì)傘形信托的專項(xiàng)統(tǒng)計(jì),因此,其規(guī)模、增幅等均無(wú)法統(tǒng)計(jì),但是業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為其余額在萬(wàn)億元以下,且目前已進(jìn)入下降趨勢(shì)。因此因傘形信托子單元強(qiáng)制平倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)造成的影響非常有限。

    4月、5月新增規(guī)模最高  杠桿率目前最高維持1:3

    不過(guò),行情的震蕩仍讓信托公司繃緊神經(jīng),南方一大型信托公司人士回應(yīng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪需求時(shí)稱,“現(xiàn)在(各部門)神經(jīng)高度緊張,尤其是證券業(yè)務(wù)部門更是緊張,就算是提出采訪需求恐怕也沒(méi)時(shí)間安排。”

    本輪傘形信托的成立熱潮始于去年四季度,彼時(shí)僅有部分信托公司試水,從部分信托公司提供的信息來(lái)看,傘形信托應(yīng)在今年4月、5月份達(dá)到新增規(guī)模峰值,此階段滬指從3748點(diǎn)升至4611點(diǎn)。

    而對(duì)于傘形信托的杠桿率,其杠桿率設(shè)置最高為15,但是隨著今年5月到6月上旬行情的逐步抬升,傘形信托隨市場(chǎng)的調(diào)節(jié),杠桿率最高從5月份的15下降到1:3,到目前為止仍為1:3

    如果按照1:3的配資比例的話,傘形信托子單元劣后級(jí)資金在不考慮補(bǔ)倉(cāng),沒(méi)有盈余的情況下,理論上可以“抗住”約3個(gè)跌停板。

    4月、5月份建倉(cāng)的傘形信托子單元確實(shí)是目前信托公司壓力比較大的區(qū)間。已有信托公司以1:3配資的傘形信托子單元跌破平倉(cāng)線。

    不過(guò),雖然傘形信托因點(diǎn)位較高,震蕩加劇,其杠桿率隨市場(chǎng)調(diào)節(jié)逐步下降,警戒線與平倉(cāng)線等有所提升,但是,對(duì)于部分結(jié)構(gòu)性的證券投資信托,仍在維持著較高的杠桿。

    如某信托公司推出的對(duì)接基金產(chǎn)品的打新類證券投資信托,其設(shè)置的杠桿率高達(dá)1:5

    機(jī)構(gòu)傘形信托風(fēng)控的四個(gè)維度

    雖然市場(chǎng)對(duì)傘形信托的擔(dān)憂源于強(qiáng)制平倉(cāng)導(dǎo)致的低價(jià)拋盤,但是信托、銀行等機(jī)構(gòu)的風(fēng)控立場(chǎng),核心在于保護(hù)優(yōu)先級(jí)投資人的利益不損失,不過(guò),也是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)對(duì)優(yōu)先級(jí)投資人的保護(hù),使傘形信托不會(huì)輕易平倉(cāng)。

    機(jī)構(gòu)設(shè)置的第一道風(fēng)控為產(chǎn)品成立前期的杠桿率。隨著行情的提升,無(wú)論是銀行、信托還是證券公司,都在逐步降低杠桿,增加傘形信托抗跌能力,提高對(duì)優(yōu)先級(jí)資金的保障力度。

    第二道風(fēng)控為警戒線和平倉(cāng)線、收益提取頻率。一般要求傘形信托子單元凈值可以保證能夠抗住兩個(gè)跌停板。而針對(duì)收益提取頻率,在震蕩市中,機(jī)構(gòu)對(duì)劣后方收益提取的頻率做出更多的限制性要求,使留存在信托產(chǎn)品中的浮盈提高,給優(yōu)先級(jí)提供的安全性便會(huì)增加。

    第三道風(fēng)控為劣后投資者資質(zhì)的審核。[注冊(cè)安圭拉公司]信托公司風(fēng)控部門往往會(huì)對(duì)劣后投資人的資質(zhì)進(jìn)行審核,一般會(huì)選則有實(shí)力的機(jī)構(gòu)或投資人作為次級(jí)的投資人,如果出現(xiàn)跌破預(yù)警平倉(cāng)的現(xiàn)象的話,補(bǔ)倉(cāng)能力可以有保證。

    第四道風(fēng)控為信息系統(tǒng)建設(shè)、人財(cái)物配置的提升。傘形信托是公司證券類業(yè)務(wù)的組成之一,而證券類業(yè)務(wù)對(duì)信息系統(tǒng)配置要求較高,今年全行業(yè)都在加強(qiáng)證券投資信托的投入,包括硬件、資金、人員等等,傘形信托亦不例外,也正是這些客觀條件的逐步完善,使信托公司能夠第一時(shí)間對(duì)行情變化做出反應(yīng),應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

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