對于保險資金在信托計(jì)劃領(lǐng)域投資的高歌猛進(jìn)，保監(jiān)會接連發(fā)文予以警示規(guī)范。
近日，保監(jiān)會發(fā)文要求將險資對信托集合計(jì)劃投資的認(rèn)可價值下降了5%；而在今年5月份，保監(jiān)會就發(fā)文對險資投資信托計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍進(jìn)行規(guī)范。
保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年2季度末，78家保險公司（集團(tuán)）在信托計(jì)劃方面累計(jì)投資余額2805億元，其中房地產(chǎn)投資929億元，占比33.1%。
多位保險投資人士對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，[安圭拉公司注冊]好的信托類項(xiàng)目稀缺，而監(jiān)管加碼導(dǎo)致資本金成本提高，下半年險資將向挺進(jìn)股權(quán)、債權(quán)投資計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品以及資產(chǎn)證券化類產(chǎn)品。
規(guī)范加碼
目前信托類收益率普遍在7%左右，而政策調(diào)整后意味著必須要達(dá)到7.8%才能覆蓋成本。
為控制信托投資計(jì)劃風(fēng)險，保監(jiān)會近日發(fā)文規(guī)范保險公司投資集合資金信托計(jì)劃的行為,對相同信用評級的信托計(jì)劃,其認(rèn)可價值將下降了5%。其中信用評級為AAA級的集合資金信托計(jì)劃，以賬面價值的90%作為其認(rèn)可價值；AA級以上（含
“之前信托投資賬面價值的95%可作為認(rèn)可資產(chǎn)。保監(jiān)會將此系數(shù)各調(diào)低了5個百分點(diǎn)。主要是由于償付能力充足水平是保險公司有效監(jiān)管工具，保監(jiān)會此舉是為了降低險資對信托產(chǎn)品投資的增速以及希望看到險企在投資信托產(chǎn)品時變得更為謹(jǐn)慎。”國泰君安國際分析師王慶魯指出。
事實(shí)確實(shí)如此，另一家保險資產(chǎn)管理公司另類投資負(fù)責(zé)人告訴經(jīng)濟(jì)觀察報，認(rèn)可價值降低，原來可以投的規(guī)模減小，調(diào)低信托類資產(chǎn)配置將是行業(yè)下半年的整體動作。
這已經(jīng)是保監(jiān)會今年以來第二次對保險資金投資信托計(jì)劃劃線。5月份，保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于保險資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》中，明確要求保險資金投資的集合資金信托計(jì)劃，其基礎(chǔ)資產(chǎn)限于融資類資產(chǎn)和風(fēng)險可控的非上市權(quán)益類資產(chǎn)。其中，固定收益類的集合資金信托計(jì)劃，信用等級不得低于國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級的信用級別；不得投資單一信托，不得投資基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于國家明令禁止行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的信托計(jì)劃。
野蠻增長
過去兩年是險資對信托類計(jì)劃投資快速增長的兩年，不過其中隱藏的問題也值得關(guān)注。保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年2季度末，
上半年，保險資金信托投資依然快速增長。其中太平洋人壽、太平養(yǎng)老、都邦財(cái)險、太平人壽、工銀安盛、華夏人壽與上年末相比，增長率均超過400%。紫金財(cái)險、昆侖健康、中石油專屬財(cái)險、天安財(cái)險、百年人壽，2季度末投資余額占其自身總資產(chǎn)比重分別達(dá)到19.3%、19.1%、19%、18.1%、17.8%。
一位華寶證券分析師稱，目前公開發(fā)行的信托產(chǎn)品出現(xiàn)了兌付問題，但是險資對信托的投資標(biāo)準(zhǔn)比較嚴(yán)格，目前還沒有兌付問題出現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，險資投資的信托項(xiàng)目信用等級63.2%為AAA級（含
但是高速增長之下，一些關(guān)聯(lián)交易、投資過度集中的風(fēng)險卻不容忽視。
保監(jiān)會調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，幸福人壽、建信人壽、合眾人壽、利安人壽關(guān)聯(lián)交易占比分別達(dá)到94%、78%、64%、60%；有的保險機(jī)構(gòu)與融資人為同一控股股東控制的關(guān)聯(lián)方，部分機(jī)構(gòu)還與信托公司、信用增級方等主體具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，保險機(jī)構(gòu)通過投資信托產(chǎn)品給融資人借款，用于融資人房地產(chǎn)投資、滿足流動性需求、受讓融資人持有的債權(quán)等用途。
投資集中表現(xiàn)在兩個方面，一是集中投資風(fēng)險高，近51%的信托投資集中于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等不動產(chǎn)領(lǐng)域，合眾人壽、國華人壽、百年人壽、信泰人壽、永安財(cái)險、前海人壽、紫金財(cái)險、正德人壽等公司相關(guān)投資占其信托投資的比例均在90%以上。
另一方面是交易對手集中，近60%的信托計(jì)劃由上海國際信托、建信信托、平安信托、中信信托、中誠信托和華能貴誠信托6家信托公司發(fā)行。保險機(jī)構(gòu)投資一家信托公司發(fā)行產(chǎn)品規(guī)模占其信托投資的比例過高，如建信人壽、永誠財(cái)險、利安人壽、國華人壽、平安資產(chǎn)，占比分別達(dá)到76%（建信信托）、40%（華能貴誠信托）、36%（江蘇國際信托）、36%（中江國際信托）和 31%（平安信托）。另外，險資投資還存在基礎(chǔ)資產(chǎn)不明確、信用評級機(jī)制不完善等問題。 保監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保險資金投資信托的潛在風(fēng)險不斷聚集，險企建立完善投資及后續(xù)管理機(jī)制，鼓勵有條件的保險公司根據(jù)信托投資規(guī)模和盈利狀況提取相應(yīng)的風(fēng)險準(zhǔn)備金。
險資轉(zhuǎn)向
除了政策監(jiān)管加碼，市場投資行情也在發(fā)生變化。
上述保險公司投資負(fù)責(zé)人說，在融資難的大背景下，很多房地產(chǎn)以及基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目都把險資作為新的資金來源。但是隨著中小開發(fā)商風(fēng)險加大以及負(fù)債成本高企，目前符合險資投資風(fēng)險要求的好項(xiàng)目越來越少，而大的房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道隨著放開發(fā)債等新渠道對險資的依賴也在降低。這意味著過去兩年在信托計(jì)劃高速增長的險資將降溫。多位保險投資人士對記者表示，好的信托類項(xiàng)目稀缺，而監(jiān)管加碼導(dǎo)致資本金成本提高，下半年險資將向股權(quán)、債權(quán)投資計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品以及資產(chǎn)證券化類產(chǎn)品挺進(jìn)。
其中基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃經(jīng)歷了上半年的低潮期，將繼續(xù)強(qiáng)勁增長。
目前包括基建、能源、公共事業(yè)以及棚戶區(qū)改造等項(xiàng)目，險資都在涉及，收益率在6.5%左右。
長江證券分析師劉俊認(rèn)為，在國企改革和財(cái)政主推PPP模式下，險資股權(quán)投資熱度明顯增加，而醫(yī)療健康和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將是重點(diǎn)投資領(lǐng)域。
目前險資股權(quán)投資比重在1%-3%左右，[注冊加拿大公司]收益率在8%-10%左右。隨著信托類投資資金的釋放，股權(quán)投資對于投資對象、投資流程等約束未來有進(jìn)一步放松空間，有望成為下一個走題熱點(diǎn)。
險資投資熱度的增加將會增加保險公司利潤收入的增加，但是股市需謹(jǐn)慎，所以在風(fēng)險戰(zhàn)略方面也需要加強(qiáng)構(gòu)建，對保險公司的風(fēng)險需要加強(qiáng)監(jiān)管。
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