分析：貨幣量寬在預(yù)期之內(nèi) 投資勿過(guò)激

美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局周五凌晨結(jié)束兩天議息會(huì)議,市場(chǎng)普遍預(yù)料聯(lián)儲(chǔ)局一定會(huì)推出QE3或其他量化寬松措施.具體辦法極可能會(huì)以所謂開(kāi)放式推行,即按照經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況,決定每個(gè)月的買(mǎi)債規(guī)模,而不會(huì)設(shè)定金額和期限,但每個(gè)月的買(mǎi)債規(guī)模約400億美元。

除了經(jīng)濟(jì)疲弱和失業(yè)率高企外,[上海瑞豐注冊(cè)香港公司]促使聯(lián)儲(chǔ)局不得不繼續(xù)量寬刺激經(jīng)濟(jì)的原因,就是民主、共和兩黨過(guò)去達(dá)致的所謂“財(cái)政懸崖”協(xié)定,將會(huì)嚴(yán)重打擊未來(lái)的投資和消費(fèi),聯(lián)儲(chǔ)局現(xiàn)時(shí)還不趕快出手,美國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)將下滑,一旦影響國(guó)家評(píng)級(jí)下調(diào),未來(lái)復(fù)蘇之路更加艱難.

金融海嘯後,聯(lián)儲(chǔ)局已經(jīng)先後推出兩次QE和兩度推行OT,實(shí)際成效卻差強(qiáng)人意,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇始終遙遙無(wú)期,而失業(yè)率則長(zhǎng)期高企難下。兩次QE最大的實(shí)際效果分別是穩(wěn)定了金融體制的系統(tǒng)性危機(jī)和大幅擴(kuò)張商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金,卻沒(méi)有同時(shí)創(chuàng)造相應(yīng)規(guī)模的貨幣供給和信用增加。

商業(yè)銀行寧愿將超額準(zhǔn)備金存在聯(lián)儲(chǔ)局收取低息保本,也不愿冒風(fēng)險(xiǎn)放貸,結(jié)果形成了另類(lèi)流動(dòng)性陷阱,實(shí)際的經(jīng)濟(jì)效用是通縮多於通脹。

過(guò)去3年來(lái),美國(guó)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金以每年22%的速度增加,但廣義貨幣供應(yīng)M2的增長(zhǎng)卻不足6%,可見(jiàn)傳統(tǒng)的貨幣主義政策完全失效。現(xiàn)時(shí)短期息口已近于零,但銀行仍然沒(méi)有誘因借出款項(xiàng),原因簡(jiǎn)單不過(guò),就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍高。

惟低息環(huán)境長(zhǎng)期持續(xù),負(fù)面影響已逐漸浮現(xiàn),債息長(zhǎng)期低企,大大損害退休基金的收益,對(duì)依賴(lài)收息維生的儲(chǔ)蓄者極不公平。

量寬措施當(dāng)然亦有著顯著的分配財(cái)富效用,將存款者的收入廉價(jià)轉(zhuǎn)至銀行和投資者手上,剝削儲(chǔ)蓄者卻不一定有利企業(yè)投資,結(jié)果游資再度泛濫,通脹預(yù)期又再重臨,最後必然會(huì)刺激資產(chǎn)價(jià)格上升。

聯(lián)儲(chǔ)局再度量寬,[廣州瑞豐注冊(cè)香港公司]短期內(nèi)定會(huì)刺激股市和資產(chǎn)價(jià)格上升,在十八大之前不會(huì)有明確刺激經(jīng)濟(jì)政策出籠,而近期大陸內(nèi)外政治危機(jī)升溫,隨時(shí)會(huì)有令人出乎意料之外的變化,投資者取態(tài)還是不要過(guò)分進(jìn)取,穩(wěn)健保本為上。