信托公司之秘史——成長各異

未來：信托上市？

2012初，證監(jiān)會披露IPO進(jìn)展的名單中，[BVI 離岸公司的簡介]中海信托躍然紙上。信托公司似乎頓時前景光明，信托上市引起業(yè)內(nèi)紛紛熱議。如果信托公司上市放開，將對信托股權(quán)重組產(chǎn)生重大、積極的影響，信托牌照將進(jìn)一步升值。

目前，參股信托公司的A股上市公司共有52家，其中包括愛建股份投資愛建信托、中石化參股北京信托、泰達(dá)股份參股北方信托和天津信托，經(jīng)緯紡機(jī)投資了中融信托。但是獨(dú)立上市的信托公司只有陜國投、安信信托兩家，上市時間均為1994年。

也就是說18年中，沒有一家信托公司上市成功。而北方國際信托借殼ST四環(huán)、中信信托借殼安信信托上市先后宣告失敗，盡管中海信托2007年進(jìn)入上市輔導(dǎo)并已提交上市申請，重慶信托表示將啟動IPO，但是18年來信托公司上市仍未有成功案例。

到目前為止，證監(jiān)會還沒有明確的政策支持信托公司上市。中海信托早就遞交申請了，壓了好多年，只不過現(xiàn)在證監(jiān)會才公布名單。信托公司上市的最大障礙是信托公司沒有形成穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式。“信托業(yè)務(wù)看起來很靈活，很多領(lǐng)域都可以投，但都不穩(wěn)定，業(yè)務(wù)上沒有‘自留地’；信托集中投資對一個行業(yè)產(chǎn)生很大影響后，行業(yè)政策就會反過來限制信托資金，所以信托資金只能打游擊。銷售金額13億元　　

金融行業(yè)里，銀行的暴利有目共睹。除此之外呢？

短短5年時間，信托資產(chǎn)規(guī)模從2007年的1萬億元迅速升至2012年一季度末的5.3萬億元，信托行業(yè)的發(fā)展讓其他金融業(yè)始料未及。一張成績單中，總有正數(shù)與倒數(shù)。在整個信托行業(yè)在規(guī)模和利潤大幅攀升的情況下，仍不乏萎靡不振逐漸被淘汰者。

對比2011年信托公司的業(yè)績，可謂幾家歡喜幾家愁。

選出10家跟不上隊伍的信托公司。數(shù)字能說明一切。

在這10家掉隊的信托公司中，甘肅信托2010年利潤總額6971萬元和凈利潤5327萬元，而2011年則利潤總額和凈利潤則分別為841萬元和794萬元，凈利潤下降85.09%，為跌幅最高的一家。2011年甘肅信托營業(yè)收入為4375.82萬元，其中利息凈收入2024萬元，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入 1.009億元，這項指標(biāo)比2010年有大幅的提高；然后，甘肅信托投資收益卻出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，2010年投資收益7674萬元，2011年卻虧損了3927萬元，另外，公允價值變動收益也存在大幅虧損，達(dá)到了4654萬元。甘肅信托去年新增的信托項目有105個，銷售資金為224億元，信托資產(chǎn)總規(guī)模258億元，排在40名以后。可見，甘肅信托資產(chǎn)管理規(guī)模有所增長，但是公司整體利潤卻大幅度虧損。

國民信托也是一個長不大的“孩子”，截至去年年末，國民信托存續(xù)項目僅為13個，信托資產(chǎn)總規(guī)模只有43.8億元，只有中信信托的百分之一。其中集合信托項目只有3個，而單一信托項目也僅為9個。去年全年，國民信托僅發(fā)行了2款信托產(chǎn)品，銷售金額13億元，這個銷售規(guī)模都比不上外貿(mào)信托的銷售零頭。并且更為糟糕的是，國民信托在去年結(jié)算的兩個信托產(chǎn)品都出現(xiàn)了虧損，給投資者的虧損額達(dá)到了2171萬元，而國民信托在2011年的受托人報酬卻有1353萬元。從這幾個數(shù)據(jù)就可以看出國民信托的資產(chǎn)管理能力可見一斑。然后，國民信托去年的凈利潤卻出現(xiàn)了大幅度增長，收入中貢獻(xiàn)最大的卻是公允價值變動收益。國民信托的股東目前也是有意轉(zhuǎn)讓其持有的股份，近期就傳出工商銀行收購國民信托談判失敗的消息。

在全體信托業(yè)紛紛實(shí)現(xiàn)超額盈利的大環(huán)境下，凈利潤實(shí)現(xiàn)負(fù)增長的還有國聯(lián)信托和山西信托，-21.34%和-13.30%是其利潤的最終體現(xiàn)。

資本利潤率和加權(quán)信托報酬率上，杭州工商信托分別以22.48%、2.52%的成績，在這最后10名排行榜中足以讓其他信托公司羨慕。甘肅信托的資本利潤率只有0.78%。

資產(chǎn)規(guī)模小的信托公司人均凈利潤也不高，甘肅信托的人均凈利潤僅有12.22萬元，再次名列業(yè)內(nèi)倒數(shù)第一，稍高一點(diǎn)的為山西信托，人均凈利潤50余萬元，相比外貿(mào)信托649萬元、華能貴誠信托342萬元的人均凈利潤，資產(chǎn)規(guī)模小的信托公司還有好長一段路要走。值得提出的是，雖然國聯(lián)信托亦名列掉隊公司行列，但其467萬元的人均凈利潤，即便是“黑馬”信托公司都難以匹敵。

手續(xù)費(fèi)及傭金收入國聯(lián)信托增長最慢，1.066%

談及2011年大獲豐收的原因，大多數(shù)信托公司將凈利潤增長的主要原因歸于“信托手續(xù)費(fèi)等主營業(yè)務(wù)收入增加”。以中信信托為例，報告期內(nèi)總計實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入總額37.59億元，其中手續(xù)費(fèi)及傭金收入27.04億元，占比71.93%。但也存在特殊情況，在中泰信托2.2億元的凈利潤中，約1.5億元來自于控股大成基金所得的投資收益。

而在這10家不合拍的信托公司中，這項主營收入增長都十分緩慢，其中8家公司增長不超過40%。

翻看這10家公司的年報，理財周報記者發(fā)現(xiàn)，國聯(lián)信托手續(xù)費(fèi)及傭金收入增長最為緩慢，由2010年的22440萬元增長到2011年的23917萬元，增長率6.58%。

華信信托由2010年的4.57億到2011年的5.64億，增幅為23.3%。東莞信托、蘇州信托、杭州工商信托和山西信托增幅相差不大，在33%-35%之間，中泰信托稍強(qiáng)，增幅達(dá)43%。

即便如此，在主營業(yè)務(wù)收入而言，實(shí)現(xiàn)超過1億元的信托手續(xù)費(fèi)收入，也已經(jīng)是信托公司近幾年來主營業(yè)務(wù)發(fā)展最好的時期。

但在利息凈收入方面，這幾家公司均不佳。尤其是國聯(lián)信托和中泰信托。前者從2010年的1110萬元下降到2011年的1017萬元，后者則從2010年的724萬元下降到2011年的288萬元，下降幅度達(dá)60%。

中泰信托信托資產(chǎn)下降35.5%

在這10家掉隊信托公司中，以甘肅信托的總資產(chǎn)基數(shù)最小，但增長最快。2010年甘肅信托的總資產(chǎn)3.44億，2011年增長到6.4億元。總負(fù)債總體下降，由2010年的5186萬下降至2011年的4106萬元。

論起總負(fù)債下降最為迅猛的要數(shù)國聯(lián)信托，從5486萬元到3289萬元，下降占比達(dá)40%，是其他信托公司所不能及。

在各家公司所轄及的信托資產(chǎn)中，都有不同程度的增長。仍以甘肅信托增長最快，從2010年的60.47億到258.82億元，其中實(shí)業(yè)為143.5億、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)35.9億、房地產(chǎn)30.38億，占比分別為55.4%、13.9%、11.7%。

2011年的信托公司，多數(shù)受托的信托資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)不同程度的增加。在這掉隊的10家公司中，中泰信托是唯一一家信托資產(chǎn)下降的信托公司。2010年，中泰的信托資產(chǎn)規(guī)模有168.24億，2011年下降至108.49億，下降幅度達(dá)35.5%。

黑馬公司：四川信托借房地產(chǎn)瘋漲，方正東亞擴(kuò)張10倍

不能忽視的還有華能貴誠信托、吉林信托，以及銀行系的興業(yè)信托和建信信托.比起銀行、保險和券商，信托業(yè)似乎潛伏著更多黑馬。

一些曾經(jīng)名不見經(jīng)傳的小型信托公司，在過去的一年中，表現(xiàn)出了巨大的爆發(fā)潛力，類似“狼性中融”的故事隨時可能從另一個起點(diǎn)重新開篇。

四川信托、興業(yè)信托、方正東亞，或許該成為市場下一個關(guān)注的焦點(diǎn)。四川信托實(shí)現(xiàn)全面爆發(fā)式增長.這是一種十分接近中融的味道。

剛剛重新開業(yè)一年有余，管理資產(chǎn)規(guī)模便做到了706億，同比增長437.33%，盈利方面的數(shù)據(jù)更是驚人，2011年四川信托實(shí)現(xiàn)凈利潤3.20億元，較前一年同期數(shù)據(jù)214萬相比，暴增了14837.27%，換言之，在過去的一年中，這家公司的凈利潤飆漲了近150倍。

當(dāng)然，這其中有一個很關(guān)鍵的因素，資料顯示，四川信托是在四川省信托投資公司、四川省建設(shè)信托投資公司歷經(jīng)十一年艱辛整頓、重組，最終在保留和興證券股權(quán)、華西證券股權(quán)及川信大廈等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，引入四川宏達(dá)集團(tuán)、中海信托等戰(zhàn)略投資者而設(shè)立的信托公司，2010年11月28日剛剛在成都開業(yè)。也就是說，2010年的所謂全年大部分?jǐn)?shù)據(jù)其實(shí)只指向2010年的最后一個月，但即便如此，成立一年時間，管理資產(chǎn)規(guī)模以及凈利潤便在全行業(yè)中躥升到23位的成績也十分亮眼。

這與成立一年來四川信托施行的激進(jìn)風(fēng)格密不可分，復(fù)業(yè)后，四川信托便走上了擴(kuò)張之路，也是因為存量信托極少，受《信托公司凈資本管理辦法》影響小，四川信托新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量規(guī)模迅速膨脹。很快，業(yè)內(nèi)幾乎所有人都開始對這家行事彪悍的公司刮目相看，多位信托人士證實(shí)，四川信托有數(shù)位管理層人員曾是中融舊部，采取 “狼性”的擴(kuò)張風(fēng)格屬意料之中。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，是這家公司崛起的主要手段，年報顯示，該公司信托資產(chǎn)分布占前三的為實(shí)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)與房地產(chǎn)，分別占比45.88%、22.08%與16.99%。

直到去年十月，業(yè)內(nèi)盛傳銀監(jiān)會叫停渤海信托、方正東亞信托、四川信托、五礦信托四家公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)之后，這樣的操作才有了一些調(diào)整，雖然四川信托之后在官網(wǎng)上刊登了澄清公告，但還是出于防控風(fēng)險的考慮主動暫停了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但擴(kuò)張的沖動依舊潛行。

方正東亞激進(jìn)擴(kuò)張規(guī)模暴增10倍

另一家值得關(guān)注的黑馬公司是方正東亞信托。這家公司由方正集團(tuán)重組原武漢國際信托投資公司而來，注冊資本3億元，方正集團(tuán)持股50%以上。方正東亞信托至今已成為方正集團(tuán)金融平臺上不可或缺的重要環(huán)節(jié)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2011年末，方正東亞的信托資產(chǎn)總計422.83億元，而這一統(tǒng)計在2010年末僅為36.27億元，短短一年，擴(kuò)張了超過10倍。方正信托比四川信托開業(yè)時間略早，為2010年9月。

公司信托資產(chǎn)分布相對平均，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)及證券市場，以及實(shí)業(yè)，分別占比16.07%、24.97%與7.45%、26.23%。

與規(guī)模擴(kuò)張迅速相對應(yīng)的是喜人的收益增速，2011年，方正東亞實(shí)現(xiàn)利潤總額1.25億元，凈利潤8771萬元，較2010年增幅為8671%。報告期內(nèi)方正東亞總共實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入總額2.41億元，其中利息收入0.18億元，投資收益0.01億元，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入2.46億元，公允價值變動凈收益為負(fù)0.21億元。

此外，華能貴誠信托也同樣值得關(guān)注。背靠華能金控平臺，華能貴誠信托重新掛牌運(yùn)營以來連續(xù)大步躍進(jìn)，三年的發(fā)展時間中從行業(yè)墊底的位置一路猛追。

華能貴誠信托2011年信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)451.28億元，同比大漲124.79%，全年新增信托規(guī)模979.96億元，悉數(shù)為主動管理型。去年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.74億元,同比暴增227.16%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.56億元，為全年預(yù)算目標(biāo)的137%，比上年增長178%。

不能忽視的還有吉林信托，公司2011年度業(yè)績報告顯示，吉林信托2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤4.52億元，較上年增長152.86%，人均凈利潤314.20萬元；信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到630.87億元，增長33.85%。吉林信托在2011年間共成立信托項目267款，其中集合類信托計劃133款，單一類信托 118款，財產(chǎn)權(quán)信托16款,并且此267款信托項目全部為主動管理類型。

作為一家最早成立于1985年的國企，吉林信托在最近幾年內(nèi)迅猛發(fā)展，房地產(chǎn)項目也在該公司產(chǎn)品體系中占據(jù)不小比例。

銀行系信托“背靠大樹好乘涼”

值得一提的是，[BVI公司注冊程序和費(fèi)用]借助銀行股東的渠道優(yōu)勢，目前國內(nèi)銀行系信托公司的發(fā)展勢頭也十分迅猛。

興業(yè)信托和建信信托去年管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了1507.77億元和1907.26億元，分別增長361.93%和188.91%，在大股東興業(yè)銀行的全力支持下，原聯(lián)華信托于2011年正式更名為興業(yè)信托后，去年的表現(xiàn)在銀行系信托公司中最為搶眼，除了信托資產(chǎn)規(guī)模增幅亮眼，2011年年報的數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)信托報告期內(nèi)累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.9億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額2.76億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.04億元，同比增長168.91%。

建信信托自被建設(shè)銀行重組運(yùn)營后，一舉由原來的小信托公司合肥興泰信托邁入國內(nèi)信托行業(yè)的第一梯隊，資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)入千億軍團(tuán)在全行業(yè)位居第六位。2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.28億元，同比增長88.21%，人均利潤295.66萬元。

與其他信托公司相比，銀行系信托公司具有突出特點(diǎn)，即大量信托資產(chǎn)投向金融機(jī)構(gòu)，建信信托2011年年報顯示，截至2011年年末，其信托資產(chǎn)運(yùn)用在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、證券市場、金融機(jī)構(gòu)和實(shí)業(yè)的比例分別為6.02%、5.79%、34.62%、46.28%、1.89%。