信托業(yè)積極尋找PPP項目機(jī)遇

當(dāng)前，我國公共服務(wù)領(lǐng)域存在巨大資金需求，通過PPP模式提供公共服務(wù)，可以撬動社會資本參與建設(shè)，形成多元化、可持續(xù)的資金投入機(jī)制。

由此，[在寧波注冊香港公司服務(wù)] 信托業(yè)也在傳統(tǒng)政信合作模式式微之后，開始積極尋找PPP項目中的機(jī)遇，同時，其中的挑戰(zhàn)也隨之而來

日前，中信信托率先嘗鮮PPP模式，其作為社會資本投入6.08億元，參與2016年唐山世界園藝博覽會基礎(chǔ)設(shè)施及配套項目。

“信托公司參與PPP模式運作有其自身優(yōu)勢�！敝袊嗣翊髮W(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成表示，基礎(chǔ)設(shè)施信托在信托業(yè)務(wù)中的占比一直穩(wěn)居前列。

在與地方政府的長期合作中，信托公司積累了經(jīng)驗、人脈和項目儲備，專業(yè)能力也得到提升。因此，無論從專業(yè)性、規(guī)范性還是融資能力等方面考量，信托公司通過PPP模式與地方政府合作，可能比其他金融機(jī)構(gòu)更有優(yōu)勢。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)改變 新模式提出更高要求

“PPP模式是參與各方在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種長期合作關(guān)系，由社會資本承擔(dān)設(shè)計、建設(shè)、運營、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的大部分工作，并通過‘使用者付費’及必要的‘政府付費’獲得合理投資回報。政府部門負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)的價格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化。”中鐵信托副總經(jīng)理陳赤表示。

自“43號文”發(fā)布后，剝離了地方融資平臺公司融資職能，對傳統(tǒng)政信合作業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。此后，業(yè)內(nèi)也開始研究探索政信合作的PPP模式。

據(jù)陳赤介紹，傳統(tǒng)政信合作項目交易結(jié)構(gòu)簡單，還款來源明確，單個項目一般在2億元左右，項目周期也較短，多為2年至3年，年收益率在10%左右。相對而言，PPP模式與信托公司傳統(tǒng)政信合作模式存在較大差異。陳赤說，PPP項目實施前期溝通環(huán)節(jié)多、涉及政府部門廣、合同復(fù)雜，單個項目投資額比較大，項目運行周期一般在10年以上，有的長達(dá)30年，且項目回報率不高。

方正東亞信托研究創(chuàng)新部總經(jīng)理楊帆認(rèn)為，在PPP模式下，信托公司既需要解決低成本的資金來源問題，同時還要考慮項目運作周期以及信托計劃的退出問題�！靶磐泄静粌H需要重新審視與政府的合作關(guān)系，調(diào)整業(yè)務(wù)合作方式，還需從‘短頻快’的操作向‘長周期’轉(zhuǎn)變。”

陳赤表示，信托公司需要對PPP項目所處區(qū)域、還款來源、資產(chǎn)負(fù)債率、實收資本、現(xiàn)金流等風(fēng)險因素進(jìn)行調(diào)研和判斷，其中，最重要的考察因素就是PPP項目的現(xiàn)金流�！�PPP項目未來現(xiàn)金流來自使用者付費和政府付費兩個部分。前者一方面涉及價格體制的理順，另一方面則涉及建成后項目的實際使用情況是否與預(yù)期相符。后者則涉及對地方政府未來財力的預(yù)測等。信托公司需要收集、消化、分析這些情況，并判斷其中的風(fēng)險，以設(shè)計交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行決策�！�

“信托公司參與PPP項目不是一次性交易，而是一個長期合作，這也對信托公司的盡職調(diào)查和后期管理提出了更高要求�！睏罘f。

投融資機(jī)會巨大 更有賴于多層面創(chuàng)新

“PPP模式中存在著巨大的信托投融資機(jī)會，但也要看到PPP項目在我國現(xiàn)階段具有的創(chuàng)新性、試驗性、復(fù)雜性和不確定性。機(jī)會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實業(yè)務(wù)，既有待于相對成熟的客觀環(huán)境的形成，也需要信托公司培養(yǎng)相應(yīng)的業(yè)務(wù)運作能力�！标惓嗾f。

在楊帆看來，信托公司參與PPP模式有3種不同路徑：一是作為社會資本投資方參與投資，可選擇直接通過信托計劃或有限合伙基金形式參與投資項目公司；二是為項目公司提供融資，項目公司為純實體企業(yè)，沒有政府信用支持；三是為社會資本方提供融資，間接參與PPP項目。

“無論哪種方式，信托公司都需解決好資金的規(guī)模(較大)、期限(較長)、成本(較低)等3個主要問題。這有賴于信托公司在產(chǎn)品、業(yè)務(wù)以及制度3個層面進(jìn)行創(chuàng)新�！标惓嗾f，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，信托公司應(yīng)將現(xiàn)行的“一對一”的信托產(chǎn)品升級為信托基金，吸引機(jī)構(gòu)投資者參與，使之規(guī)模化、長期化，以與PPP項目相契合。

業(yè)務(wù)創(chuàng)新上，[在義烏注冊香港公司服務(wù)] 信托公司可借助長期從事信貸資產(chǎn)證券化所積累的經(jīng)驗，以優(yōu)質(zhì)PPP項目未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，設(shè)計出相關(guān)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，為PPP項目公司融通資金。制度創(chuàng)新方面，信托業(yè)應(yīng)加快構(gòu)建信托產(chǎn)品流通市場，提高信托產(chǎn)品的流動性，從而有助于參與PPP模式的期限較長的信托基金的開發(fā)和發(fā)行。

“信托公司深入、廣泛地通過PPP模式與地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域開展合作，有利于發(fā)揮PPP模式動員社會資本投入公共服務(wù)領(lǐng)域的聯(lián)通作用，從而結(jié)合雙方優(yōu)勢，激發(fā)市場主體活力，提高公共服務(wù)的質(zhì)量和效率�！毙铣杀硎尽�