螞蟻集團A+H同步上市 | 為何內地開設科創板后，企業仍赴港上市？

9月9日晚間消息，科創板上市委表示，螞蟻集團首發9月18日上會。

螞蟻集團科創板上市招股書顯示，本次A股發行、H股首次公開發行中發行的新股數量合計不低于A股和H股發行后總股本的10%。本次A股發行和H股發行后總股本不低于3,003,897萬股。

除了螞蟻集團，近期還有不少知名內地企業赴港上市，包括：

● 百勝，9月10日在港交所掛牌上市，發行價為412港元/股

● 農夫山泉，9月8日在港交所掛牌上市，發行價21.5港元/股

● 泰格醫藥，8月7日正式登陸港交所，發行價為100港元/股

此外，中通快遞、天兆豬業（2019年中國第一種豬養殖公司），立白旗下朝云集團也都正在籌劃赴港IPO。

香港一直能位居環球集資市場之列，有賴健全的司法制度、奉行國際標準和慣例、市場匯聚雄厚資金、機構投資者和散戶活躍參與，以及業界精英云集等等有利因素。

香港交易所今年來成績耀眼

香港交易所8月19日公布2020年上半年業績：上半年，港交所總收入及其他收益為87.82億港元，同比增2%；稅后利潤為52.34億港元，同比增1%，港交所的主要業務收入為79億港元，同比增13%

IPO方面，今年上半年港交所IPO公司數量為64家，列全球第二，其中包括15只新經濟及生物科技股。就新股集資額而言，上半年為928億港元，同比升29%，位列全球第三。

受新經濟企業上市和中概股在港“第二上市”的帶動，港交所上半年在新股市場表現出色。

2020 年8 月香港證券市場的平均每日成交金額為1,352 億元，較去年同期的864 億元上升56% 。2020 年首八個月的平均每日成交金額為1,261 億元，較去年同期的924 億元上升36 % 。

各類數據都顯示香港市場活躍，中概股也是偏愛香港市場，即使是“足夠有錢”的內地企業，還是喜歡選擇赴港上市募集資金。

這兩年內地證券市場的改革也頗為引人注目，其中最耀眼的莫過于科創板的設立：

首次將核準制改為注冊制；

允許同股不同權、VIE架構及紅籌股在滿足一定條件下上市；

定價機制采用詢價機制，進一步實現市場化；

交易規則進一步放寬；

打破盈利的桎梏。

這些條件的放寬也使科創板進一步與港股和納斯達克市場的機制靠攏，但是依舊存在一定的差異，我們拿港交所來進行對比：

科創板在發行和交易制度上仍有一定的差異，比如對非盈利企業，科創板對其實質規模要求并不低，設有投資者門檻，其流動性相對主板市場差一些，而交易制度方面，雖然競價交易的跌漲幅放開至20%，但仍實施T+1方式。

通過對比，除了發行和交易制度之外，內地企業赴港上市的幾個優勢：

一、高效快捷

首先香港資本市場市場化程度高，較少受政策的干預，條例清晰，政策透明，發行制度向來實行注冊制，交易所就能夠決定企業能否上市，一般6-12個月就可以完成上市的流程。

雖然內地科創板也是注冊制，但是對行業有明顯的定位要求：

1 . 符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高

2. 新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥等高新技術產業、戰略性新興產業的科創企業

3. 互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合的科技創新企業

如果不屬于上述行業的企業想要在科創板上市，就有點懸了，可能需要進行主板市場的發行制度實行核準制，能否上市成功就要看證監會的審核通過率。

相對內地農夫山泉從2008年就和中信證券簽署了上市輔導合作協議，結果一直輔導到2018年12月29日協議終止，都沒能在A股上市，上市效率可見一斑。

二、上市門檻低

市值超過5億港幣可以上主板，市值超過2億港幣可以掛牌創業板，這種市值相對于內地來說，可能連門檻都未達到，A股創業板公司市值是20億起步。

容許大型新經濟企業采用同股不同權的股權架構模式上市，比如小米，美團。對前期需要大量研發投入的生物醫藥公司，也允許在未盈利的情況下上市。

三、發行價沒有限制及股權轉讓容易

企業在香港市場融資規模以市場化確定，發行價沒有任何市盈率限制，可以一次多募集資金。企業如果在內地上市，控股股東股份需要鎖定36個月才能在二級市場轉讓，企業如果在香港上市，發起人的股份鎖定期一般只有6個月。

四、后續融資便利

香港證券市場的再融資能力非常強，而且市場可以靈活配合企業的需要。

在香港上市6個月之后，公司就可以進行增股融資，香港可以使用的融資手段眾多，包括：增發新股、可轉債、認股權證、高息債、杠桿融資等皆可透過資本市場進行。

香港上市企業可以根據本身的需要，把握適當的市場時機，在投資銀行幫助下，一般在很短的時間內就能籌到所需要的資金，幫助企業發展。

五、擴大國際影響力

香港資本市場是一個比較國際化的地方，在香港上市將提高公司在國際上的知名度，擴大企業品牌在國際上的影響力，有利于企業借助國際資本打開國際市場，可以讓更多的潛在客戶了解公司及其產品，建立信任度，為公司各項業務開展帶來便利。

香港的市場是全球開放的，資本都可以進入，A股限制較多，除了外匯管制，還有股票的投資額度限制，精確到單日額度。

此外，目前人民幣還不是可自由兌換的貨幣，賣出股票換成的錢如果要出境還需經過外管局審核，但是對于資金需要高效流通的二級市場而言，一來一去就可能會錯失一定的投資機。綜上，即使上交所設立了科創板，但對內地企業而言，赴港上市仍有著巨大的吸引力。

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