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領航新航道：船舶租賃行業趨勢、風險及隔離策略

2025-03-07 15:34:17

自2020年初以來，國際航運市場迎來了近十年來最為顯著的回暖態勢，新造船價格持續維持高位運行。在這一行業復蘇的背景下，中國租賃公司抓住市場機遇，在船舶融資租賃業務領域實現了蓬勃發展，展現出強勁的增長勢頭。

一、規模增長顯著
根據克拉克森研究公司最新數據顯示，截至2024年10月初，中國租賃公司旗下船隊及手持訂單的船舶資產總價值已達1,560 億美元，占全球航運市場資產總值的8%。其中，金融租賃公司的船舶資產價值達1,214 億美元，占比約78%（中國租賃市場份額的80%）。

數據顯示，目前中國開展船舶租賃業務的企業已增至85家，包括31家金融租賃公司。值得注意的是，隨著市場參與者的持續增加以及航運市場繁榮帶來的船東資金實力提升，租賃公司在融資租賃業務領域面臨日益激烈的競爭，利潤率呈現下降趨勢。在此背景下，越來越多的租賃公司開始將業務重心轉向船舶經營性租賃領域，以期開拓新的盈利增長點。

這一轉型趨勢表明，中國船舶租賃行業正在經歷結構性調整，從傳統的融資租賃模式向更具專業性的經營性租賃方向拓展，這或將重塑行業競爭格局。

二、業務類型豐富
中國船舶租賃企業通過靈活的融資租賃和經營性租賃模式，為全球船東提供多元化金融服務，助力國際航運業發展。這其中，又以融資性租賃為主，2024 年達成 340 艘融資性租賃項目，其中 46% 的融資性租賃項目為 10 年以上的老舊船舶。經營性租賃保持穩健，多數為散貨船新造船訂單。

1. 船舶融資性租賃
船舶融資租賃作為一種獨特的融資模式，出租人依據承租人對船舶的特定要求和船廠的選擇，出資購買船舶并出租給承租人，由承租人分期支付租金。這種模式不僅為航運企業解決了購置船舶時資金短缺的難題，也為造船企業拓寬了銷售渠道，促進了整個船舶產業鏈的良性循環。
目前，船舶融資性租賃市場中，常見的業務模式包括：
? 在建船融資（直租）；
? 二手船售后回租（回租）；
? 委托貸款，委托租賃以及抵押借款（money lending）等
其中，在建船融資（直租）和二手船售后回租（回租）是最常見的業務模式。

2. 船舶經營性租賃
隨著融租性租賃業務領域的競爭加劇，越來越多的租賃公司不滿足或局限于僅為航運企業提供融資的單純角色，而是開始深入航運產業，作為船舶所有人和出租人參與（或部分參與）船舶的營運，從而有機會拓展新的利潤增長點，并真正體現出“金融+船東”的特征。
市場上租賃公司參與經營性租賃業務的主要形式包括：
? 船舶光船租賃
? 船舶期租
? 包船運輸（COA）
? 與船東成立特定合資公司，以合資公司名義經營租賃船舶

三、風險及隔離策略
在船舶租賃過程中，租賃公司常面臨船舶優先權與留置權風險、船舶油污損害賠償等風險。此外，因船舶單體價值較高，加之租賃期間租賃物通常出于物理位移中，較一般動產融資而言，船舶融資中出租人對風險控制的要求會更高。

金融租賃公司通常通過設立SPV方式進行風險隔離。其運作的一般流程是：
1、租賃公司于承租人確定租賃的船舶賣方及/或租賃船舶；
2、租賃公司設立SPV公司或者使用本次融資租賃事項之前設立的SPV公司；
3、承租人與 SPV公司簽訂融資租賃合同；
4、SPV公司與船舶賣方簽訂買賣合同或由租賃公司與船舶賣方簽訂買賣合同，再將船舶轉讓給SPV公司；
5、承租人依照融資租賃合同的約定向SPV公司支付租金。
SPV模式通過將船舶融資租賃的可能風險限定在SPV公司，凸顯出風險隔離的顯著優勢。

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